Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство Образования и Науки Республики

На тему: «Финансовая стратегия корпорации»

Выполнил: Макайдар М.Ш

Факультет: "ИТиФ"

Специальность: Финансы

Проверила: Шакбутова А.Ж

Алматы 2012

Введение

В условиях рыночных отношений, самостоятельности предприятий, а также ответственности за результаты своей деятельности существует необходимость определения тенденций финансового состояния, ориентации в финансовых возможностях и перспективах (получение банковского кредита, привлечение иностранных инвестиций), оценки финансового состояния других хозяйствующих субъектов. Решение данных вопросов обеспечивает финансовая стратегия предприятия.

Финансовая стратегия - это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Она охватывает как вопросы теории, так и вопросы практики, формирования финансов, их планирования и обеспечения. Финансовая стратегия предприятия решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. финансовый стратегия фирма

Теория финансовой стратегии исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формы выживания в новых условиях подготовки и ведения стратегических финансовых операций.

Финансовая стратегия предприятия охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг и др.

Финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке продукции, учитывая финансовые возможности предприятия и рассматривая характер внутренних и внешних факторов. В противном случае предприятие может обанкротиться.

Виды финансовой стратегии

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач, другими словами - достижение частных стратегических целей.

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия. Например, взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования на год.

Оперативная финансовая стратегия - это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами, т.е. стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности; разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает:

валовые доходы и поступления средств: расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам;

валовые расходы: платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками.

Такой подход создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами.

Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует ее на конкретном промежутке времени.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели.

Цели и задачи финансовой стратегии

Главной стратегической целью финансов является обеспечение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами.

Финансовая стратегия предприятия в соответствии с главной стратегической целью обеспечивает:

1) формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;

2) выявление решающих направлений и сосредоточение на их выполнении усилий, маневренности в использовании резервов финансовым руководством предприятия;

3) ранжирование и поэтапное достижение задач;

4) соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

5) объективный учет финансово-экономической обстановки и реального финансового положения предприятия в году, квартале, месяце;

6) создание и подготовку стратегических резервов;

7) учет экономических и финансовых возможностей самого предприятия и его конкурентов;

8) определение главной угрозы со стороны конкурентов, мобилизацию сил на ее устранение и умелый выбор направлений финансовых действий;

9) маневрирование и борьбу за инициативу для достижения решающего превосходства над конкурентами.

Для достижения главной стратегической цели в соответствии с требованиями рынка и возможностями предприятия разрабатывается генеральная финансовая стратегия предприятия.

В генеральной финансовой стратегии определяются и распределяются задачи формирования финансов по исполнителям и направлениям работы.

Задачи финансовой стратегии:

1) исследование характера и закономерностей формирования финансов в рыночных условиях хозяйствования;

2) разработка и подготовка возможных вариантов формирования финансовых ресурсов предприятия и действий финансового руководства в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния предприятия;

3) определение финансовых взаимоотношений с поставщиками и покупателями, бюджетами всех уровней, банками и другими финансовыми институтами;

4) выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей, основных фондов и оборотных средств;

5) обеспечение предприятия финансовыми ресурсами, необходимыми для производственно-хозяйственной деятельности;

6) обеспечение эффективного вложения временно свободных денежных средств предприятия с целью получения максимальной прибыли;

7) определение способов проведения успешной финансовой стратегии и стратегического использования финансовых возможностей, новых видов продукции и всесторонней подготовки кадров предприятия к работе в рыночных условиях хозяйствования, их организационной структуры и технического оснащения;

8) изучение финансовых стратегических взглядов вероятных конкурентов, их экономических и финансовых возможностей, разработка и осуществление мероприятий по обеспечению финансовой устойчивости;

9) разработка способов подготовки выхода из кризисной ситуации;

10) разработка методов управления кадрами предприятия в условиях неустойчивого или кризисного финансового состояния;

11) координация усилий всего коллектива на его преодоление.

Особое внимание при разработке финансовой стратегии уделяется:

выявлению денежных доходов;

мобилизации внутренних ресурсов;

максимальному снижению себестоимости продукции;

правильному распределению и использованию прибыли;

определению потребности в оборотных средствах;

рациональному использованию капитала предприятия.

Разработка финансовой стратегии

Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, инфляции и других форс-мажорных обстоятельств. Таким образом, финансовая стратегия должна соответствовать производственным задачам и при необходимости корректироваться и изменяться.

Контроль над реализацией финансовой стратегии обеспечивает проверку поступлений доходов, экономное и рациональное их использование, так как хорошо налаженный финансовый контроль помогает выявлять внутренние резервы, повышать рентабельность хозяйства, увеличивая денежные накопления.

Важной частью финансовой стратегии является разработка внутренних нормативов, с помощью которых определяются, например, направления распределения прибыли. Такой подход успешно используется в практике зарубежных компаний.

Таким образом, успех финансовой стратегии предприятия гарантируется при выполнении следующих условий:

1) при взаимном уравновешивании теории и практики финансовой стратегии;

2) при соответствии финансовых стратегических целей реальным экономическим и финансовым возможностям через жесткую централизацию финансового стратегического руководства и гибкость его методов по мере изменения финансово-экономической ситуации. Разработка финансовой стратегии предприятия может быть представлена в виде схемы

Сущность и методические основы разработки финансовой стратегии фирмы

На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспективного управления финансовой деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней финансовой среды. Эффективным инструментом перспективного управления финансовой деятельностью предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономического характера, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры финансового рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает финансовая стратегия.

Разработка финансовой стратегии предприятия на современном этапе базируется на методологических принципах новой концепции управления - «стратегического управления», - активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы. Концепция стратегического управления отражает четкое стратегическое позиционирование предприятия (включая и его финансовую позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах их адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

Важную роль в парадигме стратегического управления играет дифференциация видов стратегий развития предприятия по их уровням. В системе этого управления выделяют три основные вида стратегий - корпоративную стратегию (определяющую перспективы развития организации в целом), стратегии отдельных хозяйственных единиц (бизнес-единиц), направленные на обеспечение конкурентных преимуществ конкретного вида бизнеса и повышения его рентабельности, функциональные стратегии, сформированные по основным видам деятельности компании. Место и роль финансовой стратегии неоднозначно оценивается в экономической литературе. Так И.А. Бланк в представляет место финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия различных видов стратегии как отражено на рисунке 1. Модель, предложенная И.Бланком, была нами усложнена путем выделения основных элементов каждого уровня разработки стратегии и добавления в нее дополнительных элементов - факторов внешней и внутренней среды, формирующих стратегию компании

Рис. 1. Место финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия

Выделение данных элементов иллюстрирует формирование четырех видов действий при разработке корпоративной стратегии. Во-первых, это действия по достижению диверсификации. Этот аспект корпоративной стратегии определяет, будет ли диверсификация ограничиваться несколькими отраслями промышленности или распространится на многие, что и определить будущую позицию компании в каждой из целевых отраслей. Во-вторых, улучшение общих показателей работы в тех отраслях, где уже действует фирма. По мере утверждения позиции компании в выбранных отраслях корпоративная стратегия концентрируется на улучшении работы во всех сферах деятельности компании. Решения должны быть приняты в отношении усиления конкурентных позиций в долгосрочной перспективе и доходности предприятий, в которые вложены средства. В-третьих, необходимо нахождение путей получения синергетического эффекта среди родственных хозяйственных подразделений и превращение его в конкурентное преимущество, поэтому, чем сильнее у компании связь между различными направлениями деятельности, тем больше у нее возможность для совместных усилий и достижения конкурентных преимуществ. И, в-четвертых, создание инвестиционных приоритетов, и перелив ресурсов компании в наиболее перспективные области. Различные сферы деятельности диверсифицированных компаний отличаются друг от друга с точки зрения дополнительного инвестирования средств, поэтому руководителю компании необходимо ранжировать привлекательность инвестирования в различные сферы деятельности для распределения в наиболее перспективные направления.

Блок функциональные стратегии включает в себя: маркетинговую, производственную, финансовую, инвестиционную, которые должны быть четко скоординированы и взаимоувязаны.

Завершает модель на рис.1 блок операционная стратегия компании. В данном блоке были выделены элементы, позволяющие обеспечить выполнение стратегически важных оперативных задач. Сделанные преобразования позволяют более четко и наглядно представить себе развитие одного из основных направлений компании - разработку стратегии, а также выстраивание стратегической пирамиды - в какой именно последовательности должна осуществляться разработка стратегии компании.

С учетом места финансовой стратегии в стратегическом наборе предприятия И.А. Бланк определяет ее сущностные характеристики :

финансовая стратегия предприятия является одним из видов его функциональных стратегий;

в системе функциональных стратегий предприятия финансовая стратегия занимает одно из ведущих мест;

финансовая стратегия охватывает все основные направления развития финансовой деятельности и финансовых отношений предприятия;

процесс разработки финансовой стратегии определяет необходимость формирования специфических финансовых целей долгосрочного развития предприятия;

процесс разработки финансовой стратегии предопределяет выбор наиболее эффективных направлений достижения поставленных целей;

финансовая стратегия определяет оптимальные пути распределения дефицитных финансовых и материальных ресурсов;

финансовая стратегия призвана учитывать меняющиеся условия внешней среды в процессе финансового развития предприятия и адекватно реагировать на эти изменения;

адаптация финансовой стратегии к меняющимся условиям внешней среды обеспечивается в первую очередь изменениями направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

Более расширенную классификацию стратегий в стратегическом планировании предлагает Загорский А.Л. (см. рис. 2). Необходимость вычленения финансовой составляющей при создании общей стратегии компании, по его мнению, обусловлена:

Диверсификацией деятельности крупных корпораций в плане охвата ими различных рынков, в том числе и финансовых;

Потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов и всего комплекса стратегического производственно-хозяйственного поведения;

Наличием единой для всех компаний конечной цели при выборе стратегических ориентиров - максимизацией финансового эффекта;

Стремительным развитием международных и внутренних национальных финансовых рынков как функционального «поля» для извлечения (заимствования) финансовых ресурсов и одновременного прибыльного размещения капитала .

Рис. 2. Стратегии предприятия.

Формулировки, которые дают российские специалисты по отношению к финансовой стратегии отличаются друг от друга. Приведем таблицу, позволяющую сопоставить эти понятия (табл. 1).

Давыдова Л.В. и Ильминская С.А. конкретизируют финансовую стратегию в качестве рычага для экономического роста компании и при разработке финансовой стратегии рекомендуют выделять следующие приоритетные направления развития финансовой деятельности, направленные на достижение главной цели финансовой стратегии:

Формирование финансовых ресурсов предприятия;

Выбор направлений инвестиционной деятельности;

Обеспечение финансового равновесия предприятия.

Выделенные приоритетные направления главной финансовой стратегии предприятия должны, по мнению авторов, получить свою конкретизацию в целевых стратегических нормативах. В качестве них могут быть установлены темпы роста чистого денежного потока, рентабельность собственного капитала, структура активов, финансовый леверидж, период оборота дебиторской и кредиторской задолженностей.

По схожему определению И.А. Бланка, финансовая стратегия также представляет собой один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, но «обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды» . Данное определение может претендовать на самое полное и расширенное, среди приведенных. Это определение четко определяет сущность финансовой стратегии как важнейшей в функциональных стратегиях развития организации, при выборе наиболее эффективных ее путей в условиях долгосрочности финансового планирования, и изменчивости внешней среды.

По выполненному обзору можно сделать следующие выводы: рассмотренные нами специалисты в области финансового менеджмента представляют финансовую стратегию как компонент общей стратегии компании на ряду с продуктовой, инвестиционной, маркетинговой и другими видами стратегий - и это их непосредственно объединяет. Но наряду с этим есть и существенные отличия. Так И.А. Бланк использует функциональный методический подход при определение финансовой стратегии. Более широкое понятие финансовой стратегии трактует А.Г. Каратуев используя процессный подход, так же как и приверженцы школы административного управления, он рассматривает финансовую стратегию как инструмент для реализации целей финансового менеджмента, а, как известно процессный подход рассматривает функции управления.

И.П. Хоминич использует системный подход, так как рассматривает финансовую стратегию как экономическую категорию, подчиненную законам рынка, использование фондов финансовых ресурсов из внешней среды свидетельствует о существовании входов и соответственно преобразованных выходов существующей системы.

Несмотря на ясно видимые различия в цитированных определениях, все они содержат четко выраженные однотипные понятия. Семантический анализ позволяет выявить пять ключевых моментов, так или иначе включаемые в рассматриваемые определения.

Цель : эффективное развитие компании

Время: долгосрочные ориентиры

Направление : финансовая деятельность

Механизм: финансирование

Условия: внутренняя и внешняя среда

На этой основе представляется возможным синтезировать новое обобщенное определение термина финансовая стратегия.

Финансовая стратегия это план действий, связанный с риском и неопределенностью, целью которого является эффективное развитие компании в рамках сформированной миссии, долгосрочных финансовых целей, разработанной корпоративной и деловых стратегий организации, представляющий собой финансирование путем формирования, координации, распределения и использования финансовых ресурсов компании.

Такое определение продуктивно по ряду причин. Во-первых, данное определение, рассматривает финансовую стратегию как план действий, позволяющий ограничить финансовую стратегию от иных экономических феноменов. Во-вторых, определением подразумевается наличие динамики, и эта динамика носит долговременный характер. В-третьих, данное определение отражает внутреннюю и внешнюю сторону финансовой стратегии. В-четвертых, финансовая стратегия должна быть разработана на базе корпоративной и деловых стратегий т.к. они являются не только стратегиями выше стоящего уровня, но и задают общий план управления компанией.

Учитывая изменчивость конъюнктуры и тенденций развития финансовых рынков, высокую степень инновационности финансовых инструментов, которыми оперируют компании, значительную степень их зависимости от векторов движения макроэкономических и социально-политических процессов в мировом сообществе, следует сформировать ряд направлений, которые правомерно рассматривать в качестве компонентов финансовой стратегии. Используя подход Радунина, представим компоненты финансовой стратегии в виде схемы (рис. 3).

Рис. 3. Компоненты финансовой стратегии предприятия

Рассмотрим подходы других авторов. Экономисты Илышева Н.Н. и Крылов С.И. в своих публикациях отмечают, что «будучи наиболее важной составляющей общей экономической стратегии, финансовая стратегия направлена на достижение в долгосрочной перспективе целей организации в соответствии с ее миссией путем обеспечения формирования и использования финансовых ресурсов, то есть управления финансовыми потоками организации, и прежде всего на обеспечение конкурентоспособности организации» .

Согласно классификации, предложенной данными экономистами, финансовую стратегию разделяют на два вида:

1) генеральная (то есть общая) финансовая стратегия;

2) финансовая стратегия отдельных задач.

Классификационным признаком в данном случае является объем решаемых задач в сфере финансов.

Генеральная финансовая стратегия является составляющей общей экономической стратегии организации и связана с реализацией всех финансовых аспектов ее миссии. И очевидно, что перечень задач финансовой стратегии определяется ее целями в каждом конкретном случае. Однако, по мнению Илышевой Н.Н. и Крылова С.И., цель, присущая финансовой стратегии практически любой коммерческой организации, - максимизация благосостояния собственников этой организации - может определять ряд некоторых общих задач, к которым относятся:

определение финансового состояния организации на основе анализа;

оптимизация оборотных средств организации;

определение доли и структуры заемных средств и их эффективности;

оптимизация инвестиций и источников средств для развития производства;

прогнозирование прибыли организации;

оптимизация распределения прибыли;

оптимизация налоговой политики с максимальным учетом возможных льгот и недопущения штрафов и переплат;

определение направления вложения высвобождающихся денежных средств с целью получения максимальной прибыли, в том числе приобретения ценных бумаг смежных предприятий;

анализ применения и выбор наиболее эффективных форм безналичных расчетов, в том числе использование векселей;

разработка ценовой политики применительно как к выпускаемой, так и к покупаемой продукции с учетом финансового состояния организации;

определение политики внешнеэкономической деятельности.

Несмотря на очень подробную классификацию финансовой стратегии, приведенную Илышевой Н.Н. и Крыловым С.И., их подход учитывает финансовую стратегию только как составляющую общей экономической стратегии, связанную с реализацией всех ее финансовых аспектов, и не учитывающую ее как компоненту всех функциональных стратегий организации. При этом мы согласны, что типология финансовой стратегии, представленная Илышевой Н.Н. и Крыловым С.И. должна быть дополнена временным классификационным признаком, согласно И.П. Хоминичу.

Ряд экономистов (И.П. Хоминич, А.М. Ковалева, А.Н. Жилкина и др.) выделяют по отношению к финансовой стратегии еще один классификационный признак - временной. Это связано с тем, что согласно И.П. Хоминич, «некоторые из аспектов формирования финансовой стратегии более правильно рассматривать в истинно стратегическом плане, то есть на долгосрочную перспективу. Другие же целесообразно определять при конструировании среднесрочных целей и ориентиров деятельности компании» . В частности, конкретные финансовые параметры (рентабельность продукции и услуг, издержки, доход на вложенный капитал и др.) затруднительно рассчитывать на 10-15 лет вперед, то есть нельзя уверенно гарантировать их адекватность изменчивым факторам макро- и микросреды, которые будут определять бизнес-климат фирмы через такой промежуток времени. Именно поэтому эти экономисты выделяют генеральную финансовую стратегию, разрабатываемую на год и более, и оперативную, разрабатываемую на месяц, квартал, полугодие.

И.А. Бланк выделял следующие виды главной финансовой стратегии компании:

1. Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия. Реализуется в сфере ускоренного возрастания потенциала формирования финансовых ресурсов предприятия и соответствует такому виду базовой корпоративной стратегии, как «ускоренный рост».

2. Стратегия финансового обеспечения ограниченного роста предприятия. Реализуется в сфере обеспечения эффективного распределения и использования финансовых ресурсов предприятия и соответствует такому виду базовой корпоративной стратегии, как «ограниченный рост».

3. Антикризисная финансовая стратегия предприятия. Реализуется в сфере формирования достаточного уровня финансовой безопасности предприятия и соответствует такому виду базовой корпоративной стратегии, как «сокращение».

Но в данной классификации спектр финансовых стратегий достаточно узкий и не в полной мере учитывает все многообразие различных финансовых состояний организации.

Требуется особо подчеркнуть, что задачи финансовой стратегии должны быть сопоставимы с возможностями организации.

Реализация финансовой стратегии «должна осуществляться на основе сочетания жесткого централизованного финансового стратегического руководства и гибкого своевременного реагирования на изменившиеся условия» .

Роль финансовой стратегии организации выражаются через ее функции, сформулированные И.А. Бланком:

1. Обеспечение механизма реализации долгосрочных общих и финансовых целей предстоящего экономического и социального развития организации в целом и отдельных ее структурных единиц.

2. Реальная оценка финансовых возможностей организации, обеспечение максимального использования его внутреннего финансового потенциала и возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами.

3. Обеспечение возможности быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней среды.

4. Учет возможных вариантов развития неконтролируемых организацией внешних факторов и сведение к минимуму их негативные последствия для деятельности организации.

5. Отражение сравнительных преимуществ организации в финансовой деятельности в сопоставлении с ее конкурентами.

6. Обеспечение реализации соответствующего менталитета финансового поведения в наиболее важных стратегических финансовых решениях организации.

7. Формирование значения основных критериальных оценок выбора важнейших финансовых управленческих решений.

8. Базисная предпосылка стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры компании .

Разработка финансовой стратегии, по мнению Давыдовой Л.В. и Ильминской С.А., играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия, проявляющуюся в следующем:

Обеспечение механизма реализации долгосрочных общих и финансовых целей предстоящего развития предприятия;

Возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами;

Обеспечение реализации перспективных инвестиционных возможностей;

Возможность снижения отрицательного воздействия факторов внешней среды на результаты деятельности предприятия;

Выявление преимуществ и недостатков предприятия в финансовой деятельности в сравнении с его конкурентами;

Наличие финансовой стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления финансовой деятельностью предприятия.

Формальным критерием эффективности финансовой стратегии, на взгляд этих авторов, может служить «золотое правило экономики»:

Т п > Т в > Т а > 100,

где Т п - темп роста прибыли;

Т в - темп роста объема продаж;

Т в - темп роста авансированного капитала .

Если в результате разработки финансовой политики в разрезе приоритетных направлений стратегического финансового развития предприятия нарушается соотношение, рекомендованное данной моделью, то в стратегию необходимо вносить коррективы, чтобы она способна была удовлетворять критерию эффективности. Только в этом случае цель считается достигнутой.

Экономисты особо подчеркивают, что «при разработке финансовой стратегии необходимо объективно и всесторонне учесть факторы, оказывающие на нее влияние, и, прежде всего:

действующий финансово-инвестиционный механизм, существующие условия финансового рынка, рыночной экономики в целом;

производственные, маркетинговые и финансовые возможности организации» .

Методика разработки финансовой стратегии компании предложенная И. Бланком включает в себя следующие этапы:

1) Определение общего периода формирования финансовой стратегии. Условиями определения периода формирования финансовой стратегии является предсказуемость развития экономики, отраслевая принадлежность предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие.

2) На основе SWOT-, SNW- и PEST-анализов, портфельного анализа, сценарного анализа, сравнительного финансового анализа, анализа финансовых коэффициентов, интегрального анализа по модели Дюпон, экспертного анализа осуществляется исследование факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка; с помощью данных методов можно проанализировать внутреннюю и внешнюю финансовую среду компании. Методы оценки внутренней и внешней среды компании представляют собой в большей степени качественный анализ. К числу недостатков данных методов относят: эти методы оценки необходимо использовать в комплексе с др. методами; они не предоставляют детально проработанной оценки стратегической позиции компании. При использование данных методов в качестве инструмента для обоснования проектов и стратегий необходимо понимать, что они являются лишь одним из способов систематизировать уже существующие знания. Если эти знания неверны или их слишком мало, то и результаты анализа будут иметь небольшую ценность;

3) Оценка сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия;

4) Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия;

5) Разработка стратегических финансовых целей компании (формирование финансовой философии, учет объективных ограничений в достижении стратегических целей, формирование главной стратегической финансовой цели, формирование «дерева стратегических финансовых целей»). Система стратегических целей отражается в конкретных показателях - целевых стратегических нормативах;

6) Конкретизация целевых показателей финансовой стратегии по периодам ее реализации, которая обеспечивает динамичность представления системы целевых стратегических нормативов финансовой деятельности, а также их внешняя и внутренняя синхронизация во времени;

7) Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности;

8) Принятие основных стратегических финансовых решений - процесс рассмотрения возможных способов достижения стратегических финансовых целей и выбора наиболее эффективных из них для практической реализации (выбор финансовой стратегии предприятия, формулировка финансовой политики по основным аспектам финансовой деятельности, формирование портфеля возможных стратегических финансовых альтернатив, оценка и отбор альтернатив, составление программы стратегического финансового развития);

9) Оценка эффективности принятой финансовой стратегии. Оценка эффективности проводиться с помощью нескольких критериев: согласованность с прогнозируемыми изменениями внешней среды, с корпоративной стратегией, с внутренним потенциалом компании, реализуемость, уравновешенность отдельных объектов, эффективность реализации, допустимые уровни риска.

10) Организация контроля реализации финансовой стратегии.

Период положительного РФХД сменяется периодом отрицательного РФХД и так далее при условии нормального развития предприятия. Здесь крайне важно, чтобы компания не имела длительное время отрицательный РФХД.

Таким образом, матрица финансовых стратегий позволяет компании выработать финансовую стратегию в рамках существующей генеральной.

Данная матрица представляет от 1до 9 возможных состояний и видов финансовой стратегии, которые могут быть применены предприятием. При попадании компании в один из квадрантов, ей предлагаются возможные сценарии дальнейшего финансового развития компании, тогда возможно проанализировать финансовую стратегию в динамике.

Для российских предприятий матрица финансовых стратегий может быть очень полезной. В современных условиях в отечественных компаниях преобладают ситуации, описанные выше в квадрантах 6, 7, 9. Все они характеризуются дефицитом ликвидных средств предприятия.

Но для полнокомплексного инструмента разработки финансовой стратегии предприятия данный метод не достаточен и может применяться только как часть общей методики.

Методика разработки финансовой стратегии компании предложенная Arthur D . Little . В основе подхода к портфельному анализу фирмы Arthur D. Littleлежит концепция жизненного цикла отрасли или бизнес-единицы, в соответствии с которой каждая бизнес-единица проходит в своем развитии четыре стадии: рождение, развитие, зрелость и спад. Другим параметром является конкурентная позиция бизнеса: ведущая (доминирующая), сильная, благоприятная (заметная), прочная или слабая.

Сочетание четырех стадий жизненного цикла отрасли и пяти конкурентных позиций дает в итоге матрицу ADL размерности 4*5, которая дополняется тщательно продуманным набором уточненных стратегий, стратегических решений. Для использования матрицы необходимо определить переменные, которые характеризуют стадию жизненного цикла и переменные, определяющие сильные стороны бизнеса и его относительное положение на рынке. Что касается сильных сторон бизнеса, то они определяются такими показателями, как общая конкурентоспособность бизнеса, отношение менеджмента к риску, наличие патентов, гарантийного обслуживания, вертикальной интеграции, общая эффективность бизнеса.

Данная методика включает в себя реализацию трех этапов:

Определение конкурентной позиции бизнес-единицы;

Определение стадии жизненного цикла отрасли;

Выбор уточненной стратегии.

Матрица ADL позволяет установить распределение объемов продаж, дохода и инвестиций по отдельным видам бизнеса в зависимости от стадии жизненного цикла и положения бизнеса и отрасли.

Главной стратегической задачей «внутренней» инвестиционной деятельности А.П. Градов считает выбор наиболее эффективных направлений вложения средств в повышение конкурентного статуса компании. Инвестиционная деятельность организации должна быть направлена, с одной стороны, на усиление положительного воздействия внешних условий на ее деятельность, с другой стороны - на совершенствование производственного профиля компании.

Инвестиции во «внешние условия» представляют собой: инвестиции в развитие родственных и поддерживающих отраслей, с которыми предприятие поддерживает кооперативные связи; инвестиции в социальную инфраструктуру региона базирования организации либо в другие регионы, от которых зависит успех ее деятельности; инвестиции в факторы производства общего и узкоспециализированного характера, без развития которых организация не сможет получить конкурентного преимущества ни внутри страны, ни на зарубежном рынке и пр.

Инвестиции внутреннего характера имеют целью развитие стратегического потенциала предприятия за счет приращения тех или иных ресурсов (технических, технологических, пространственных и т.п.) и создание необходимых материально-технических запасов.

Особое внимание должно быть уделено формированию и поддержанию на соответствующем уровне стратегической гибкости производства, ибо жесткий производственный профиль предприятия в условиях динамичного рынка может в определенный момент привести к несостоятельности (банкротству).

В зависимости от конъюнктуры рынка на предприятии могут складываться различные уровни изменчивости технологии: стабильная (остающаяся в основном неизменной в течение всего жизненного цикла спроса), плодотворная (технология, сохраняющаяся длительный период, но разрабатываются сменяющие друг друга поколения продукции с лучшими параметрами и более широким диапазоном применения), и изменчивая (в результате которой в период жизненного цикла спроса, помимо новых изделий, наблюдается появление сменяющих друг друга базовых технологий).

Поскольку темпы научно-технического прогресса постоянно растут, все большее распространение получает изменчивая технология. Единственным критерием гибкости может стать только экономический критерий. Здесь гибкость как экономическая категория должна отражать способность системы к эффективной адаптации. Гибкость производственной системы также во многом определяется степенью специализации.

Стратегия инвестиционной деятельности у Градова А.П. тесно связана со стратегией обновления ресурсов и реинжинирингом бизнес-процессов.

Методы портфельного анализа тоже можно представить как методики разработки финансовой стратегии, скорее ее выбора. К ним относятся: БКГ, GeneralElectric, McKinsey&Co, Shell, матрица Ансоффа, трехмерная схема Абеля.

К недостаткам матрицы БКГ относят следующее:

матрица не предполагает определенных стратегий;

немногие компании могут использовать ее концепцию;

матрица теряет смысл, если отсутствует возможность роста;

прибыль играет для фирмы зачастую большую роль, чем баланс поступления денег;

нет средних значений параметров. Все делится на 4 группы - и это упрощение;

данная матрица не отражает основных приоритетов инвестирования;

очень слабо характеризуются компании, что подразумевает необходимость дополнить матрицу другим анализом;

гипотеза о зависимости между относительной долей рынка и потенциалом прибыльности применима лишь при наличие опытной кривой, т.е. в основном в отраслях массового производства;

игнорируется определенная цикличность развития товарных рынков.

Матрица МакКинзи дает хороший инструментарий для анализа портфеля бизнесов (продукции). Данная матрица используется для выработки инвестиционных решений. Основной вывод, к которому она подводит исследователя, состоит в том, что сбалансированный портфель должен иметь в своем составе в основном бизнесы, находящиеся в квадратах «Успех», немного бизнесов, находящихся в квадрате «Вопросительный знак», и строго определенное число бизнесов, находящихся в квадрате «Доходный бизнес». Их количество должно быть достаточным для того, чтобы обеспечивать поддержание «успешных» бизнесов и «вопросительных знаков».

Достоинства:

вводит средние значения;

используется более широкий набор переменных;

показывает направления инвестирования ресурсов.

при использовании данного метода остаются не затронутыми аспекты оптимальной структуры капитала, не установлены параметры абсолютной и текущей ликвидности компании и др.

Матрица Shell более совершенна, учитывает большее количество факторов, имеет широкую область применения.

Недостатки:

отсутствует логическая связь между показателями конкурентоспособности и денежными потоками;

слишком большое количество учитываемых факторов усложняет их измерение и оценку;

Критика портфельного анализа показывает общие недостатки его методов:

трудности учета рыночных отношений (границ и масштабов рынка), слишком большое количество критериев. По мере роста числа факторов более сложной проблемой становится их измерение;

субъективность оценок позиций стратегических единиц бизнеса;

статичный характер моделей;

Главный же недостаток портфельного анализа заключается в использовании данных о текущем состоянии бизнеса, которые не всегда можно экстраполировать в будущее.

Также для разработки направлений финансового развития могут использоваться методы финансового управления ростом производства, анализ стоимости чистых активов, метод оценки платежеспособности.

Методы финансового управления ростом производства включают в себя проблему определения допустимого роста производства на основе расчета предельной эффективности деятельности предприятия при отсутствии дополнительных инвестиций. То есть предприятие, имея спрос на продукцию и резерв производственных мощностей, увеличивает продажи за счет собственных средств и краткосрочных кредитов. К числу данных методов относятся: точные аналитические и приближенные графические методы. Анализ стоимости чистых активов - возможность прогнозировать величину чистых активов на дату годовой отчетности и не допустить их снижения до критического уровня.

Метод оценки платежеспособности (данный метод учитывает оборачиваемость активов, по сравнению с традиционными позволяет повысить точность анализа за счет следующих преимуществ: группировки обязательств и платежных средств организации с учетом скорости движения активов в хозяйственном процессе, учета норм законодательства по определению финансовой несостоятельности, проведения прогнозного анализа платежеспособности организации на срок, больший, чем один год, учета платежного избытка активов для покрытия менее срочных обязательств при формировании исходных данных по оборачиваемости активов за тот же срок).

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Понятие финансовой стратегии как генерального плана действий по обеспечению предприятия денежными средствами. Анализ финансового состояния, прибыли и рентабельности. Оценка операционного и финансового левериджа, стоимости и структуры капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 20.04.2015


Место и роль финансовой стратегии в общей стратегии предприятия. Принципы и особенности формирования финансовой стратегии предприятия. Основные этапы формирования, методика и инструменты организации процесса разработки финансовой стратегии предприятия.

реферат , добавлен 30.10.2010


Теоретические и нормативно-правовые основы разработки финансовой стратегии предприятий. Оценка движения предприятия по матрице финансовой стратегии Франшона и Романе. Использование матрицы финансовой стратегии для выбора стратегической цели предприятия.

дипломная работа , добавлен 05.10.2010


Особенности стратегии предприятия, ее виды, цели, задачи. Анализ и основные направления финансовой отчетности ОАО "Воронежсинтезкаучук". Виды финансовой стратегии: генеральная, оперативная. Практика разработки финансовой стратегии хозяйствующего субъекта.

курсовая работа , добавлен 07.10.2011


Финансовая стратегия предприятия: принципы, этапы и методы разработки. Принятие основных стратегических финансовых решений. Процесс реализации финансовой стратегии, особенности контроля. Структура компании ОАО "Северсталь", анализ финансовой деятельности.

курсовая работа , добавлен 12.06.2012


Понятие финансовой стратегии, ее роль в развитии предприятия. Экспресс-анализ финансового состояния ООО "ДАКГОМЗ" г. Комсомольска-на-Амуре за 2005 год. Расположение и структура предприятия. Анализ разработки финансовой стратегии его развития до 2010 г.

дипломная работа , добавлен 07.09.2009


Виды и этапы разработки финансовой стратегии, инструменты ее разработки. Оценка динамики и структуры баланса АО "Эффект". Анализ прибыльности и финансовой устойчивости предприятия. Характеристика стратегий финансирования и выбор оптимальной стратегии.

дипломная работа , добавлен 08.09.2010


Сущность, цели и задачи финансового менеджмента на предприятии. Понятие финансовой стратегии и ее взаимосвязь с финансовой политикой. Оценка эффективности реализации и направлений совершенствования финансовой стратегии организации ООО "Аудит-Гинея".

дипломная работа , добавлен 14.06.2016


Сущность и роль финансовой стратегии в деятельности предприятия; процесс формирования, методы, модели выбора. Анализ финансовой деятельности компании ОАО "Атомредметзолото": предварительный обзор экономического положения, разработка финансовой стратегии.

дипломная работа , добавлен 24.03.2012


Сущность и виды финансовой стратегии, факторы, определяющие ее выбор. Оценка состояния предприятия, этапы формирования его финансовой стратегии. Экономический анализ деятельности, мероприятия по реализации основных направлений развития производства.

Большинство современных крупных предприятий уделяет внимание формированию финансовой стратегии. Подобные активности осуществляются на уровне высшего менеджмента компаний, однако могут в то же время быть в достаточной мере детализированными и предполагать вовлечение руководителей в локальные бизнес-процессы. В чем специфика выстраивания финансовых стратегий на предприятиях? Каковы критерии эффективности их разработки?

Определение финансовой стратегии

Что такое финансовая стратегия? Под этим термином принято понимать план, выработанный каким-либо субъектом хозяйственной деятельности - например, коммерческой фирмой, - который связан с определением эффективных способов получения выручки и снижения расходов компании.

Предназначение финансовой стратегии

Финансовая стратегия призвана содействовать разрешению вопросов, касающихся самоопределения организации как самостоятельного субъекта коммерческих активностей, получения необходимых средств для развития, оптимизации бизнес-модели. Работая в соответствующем направлении, менеджмент организации выявляет закономерности хозяйственного развития фирмы, вырабатывает методы приспособления организации к воздействию тех или иных рыночных, социальных либо политических факторов.

Финансовая стратегия чаще всего связана с оптимизацией основных средств фирмы, распределением прибыли, реализацией расчетов, налоговой, инвестиционной политикой, поиском эффективных механизмов ценообразования. Активности менеджмента в указанных направлениях могут осуществляться как на внутреннем пространстве предприятия, так и в работе на территориях вне корпорации - например, это могут быть переговоры с инвесторами, крупными клиентами, правительственными структурами.

Что позволяет достичь реализация финансовой стратегии?

Разработка финансовой стратегии предприятия и успешная ее реализация позволяют обрести значимые преимущества в области ведения бизнеса. В числе таковых:

• формирование эффективной системы управления денежными ресурсами компании;
• выявление ключевых факторов, влияющих на рентабельность бизнес-моделей с последующим сосредоточением активностей на работе с ними;
• формирование взвешенного, последовательного, рационального подхода к постановке задач и их решению;
• выявление критериев сбалансированности текущей бизнес-модели, а также потенциальных источников дальнейшего роста компании;
• выстраивание прозрачных и объективных инструментов контроля над экономической эффективностью предприятия;
• выявление внутренних и внеших факторов, предопределяющих рентабельность компании;
• выявление ключевых конкурентных преимуществ организации относительно игроков рынка и обеспечение динамичного их задействования.

Выстраивание финансовой стратегии - важнейшее направление деятельности на коммерческом предприятии. Данные активности позволяют осуществить комплексный анализ возможностей фирмы, потенциала ее роста и увеличения конкурентоспособности в том или ином сегменте бизнеса.

Элементы финансовой стратегии

Финансовая стратегия предприятия состоит из следующих ключевых элементов:

• планирования (которое может классифицироваться на различные категории - например, текущие и перспективные активности);
• концентрации денежных ресурсов и формирования необходимой инвестиционной базы;
• формирования резервов, которые могут понадобиться для поддержания устойчивости тех или иных участков бизнеса в случае негативного воздействия тех или иных факторов;
• взаимодействия с партнерами - как в аспекте текущих коммуникаций, связанных с расчетами и взаимным выполнением обязательств, так и в направлении поиска новых контрагентов или, например, инвесторов;
• разработки учетной политики фирмы;
• стандартизации деятельности фирмы на уровне тех или иных бизнес-процессов;
• реализации отчетных процедур;
• подбора новых кадров;
• повышения квалификации штатных сотрудников;
• анализа финансовой деятельности;
• контроля над выполнением пунктов вырабатываемой стратегии.

Работа менеджеров фирмы в рассматриваемых направлениях может быть связана как с поиском объективных закономерностей и факторов, влияющих на хозяйственное развитие фирмы, так и с обнаружением тех, что имеют субъективные характеристики. То есть те цифры, которые менеджмент получил, осуществляя планирование, могут быть не вполне актуальными - к примеру, в силу политического фактора.

Разработка финансовой стратегии может быть проведена на самом высоком уровне - но при наличии напряженности на международной арене, у предприятия могут возникнуть сложности с реализацией намеченных задач.

Стратегические направления развития фирмы

Полезно будет рассмотреть то, какие ключевые стратегические направления в развитии фирмы выделяют современные исследователи. В числе таковых:

• политика в области оптимизации налогообложения;
• исследование возможностей для формирования наиболее адекватных цен;
• инвестиционная политика.

Первое направление активностей будет связано прежде всего с изучением правовой базы на уровне федерального, регионального либо муниципального законодательства. Что касается политики ценообразования, то определение ее ключевых направлений, вероятнее всего, предопределит необходимость менеджерам делать акцент на изучении внешних рыночных факторов. Инвестиционная политика, в свою очередь, будет в большей степени базироваться на исследовании внутренних бизнес-процессов, выстраиваемых на предприятии.

Цели выстраивания финансовой стратегии

Рассмотрим теперь то, какими могут быть цели финансовой стратегии компании. Чаще всего они имеют коммерческий характер. То есть они будут связаны с желанием менеджеров предприятия извлекать как можно больше прибыли и снижать издержки - как мы уже сказали выше. Однако финансовая стратегия организации также может отражать предпочтения владельцев фирмы в области решения не только коммерческих, но и социальных либо политических задач.

В первом случае работа собственников и менеджеров предприятия, возможно, будет предполагать создание как можно большего количества рабочих мест с высокой зарплатой. Что касается решения политических задач, то приоритеты в финансовой стратегии фирмы могут быть в этом случае сконцентрированы в направлении либо формирования градообразующего предприятия, либо экономического развития региона. Вследствие этого собственники и руководители компании могут рассчитывать на определенные преференции на выборах, на реализацию «лобби» и иных активностей в области муниципальной, региональной политики, а в некоторых случаях - на уровне общенациональных процессов.

Разновидности финансовой стратегии

Изучим то, в каких разновидностях может быть представлена финансовая стратегия предприятия. Современные экономисты подразделяют рассматриваемые активности на:

• генеральные;
• оперативные;
• тактические.

Изучим их подробнее.

Генеральная стратегия

Что касается первой разновидности финансовой стратегии, то она предопределяет, на каких принципах будет основываться развитие предприятия. Таковые могут быть основаны на формировании приоритетов в выпуске того или иного товара, задействовании конкретной технологии, акцентированном продвижении фирмы на том или ином рынке сбыта.

Оперативная стратегия

Финансовая стратегия, классифицируемая как оперативная, будет связана с определением инструментов, посредством которых менеджмент должен вести предприятие к достижению тех целей, что определены на генеральном уровне. Например, если ключевым принципом развития фирмы выбрано освоение рынков, расположенных в Юго-Восточной Азии, то оперативные задачи могут быть связаны с закупками оборудования, которое позволит сделать производство конкурентным в отношении поставщиков из соответствующего региона.

Оперативная финансовая стратегия фирмы, как правило, связана с осуществлением контроля над текущим расходованием финансовых средств, которыми располагает предприятие. Так, менеджмент может решать задачи, связанные с: учетом валовых доходов, расчетами с поставщиками, извлечением прибыли за счет эмиссии ценных бумаг, учетом валовых расходов, выплатой зарплаты сотрудникам, уплатой налогов в бюджет. Если модернизация производства, позволившая высти предприятию на требуемый уровень конкурентоспособности относительно азиатских конкурентов, достигнута, то задача менеджмента - выявить, насколько соответствующие нововведения оказываются совместимыми с текущей бизнес-моделью фирмы, ее обязательствами перед контрагентами и государством.

Тактический аспект стратегии

Тактическая часть финансовой стратегии предполагает локализацию задач на уровне конкретных бизнес-процессов. Подобные активности могут быть связаны с закупкой новых фондов для отдельно взятых производственных линий или, например, приобретением расходных материалов. Финансовый контроль над расчетами, сопровождающими решение соответствующих задач, может проводиться с высокой частотой либо в привязке к локальным операциям - например, связанным с перечислением денежных средств поставщику оборудования по текущему контракту.

Критерии эффективности финансовой стратегии предприятия

Исходя из каких критериев должно осуществляться формирование финансовой стратегии фирмы, а также ее последующая реализация?

Касательно первого этапа управленческих активностей можно выделить следующую совокупность условий, повышающих вероятность выстраивания эффективных подходов к развитию бизнеса:

• необходимая детализация производственных процессов (ключевым фактором конкурентоспособности может быть локальный участок бизнеса, который, казалось бы, не может быть определяющим с точки зрения рентабельности предприятия);
• адекватная оценка финансовых факторов (завышенные ожидания по выручке могут привести к неудаче в реализации инвестиционных планов, заниженные - к недостаточно динамичному росту фирмы, как следствие - снижению доли на рынке);
• должное внимание внешним факторам (как мы отметили выше, даже самая эффективная бизнес-модель может оказаться бесполезной, если ее реализации мешают политические события).

Касательно этапа реализации финансовой стратегии исследователи рекомендуют обратить внимание на следующие критерии его эффективности:

• обеспечение устойчивой институциональной и кадровой основы деятельности фирмы на различных этапах выполнения пунктов выработанных планов (задумка менеджеров может оказаться великолепной, но недостаточно высокая квалификация кадров либо несовершенные механизмы внутрикорпоративных коммуникаций могут помешать ее реализации);
• обеспечение эффективных механизмов контроля над решением поставленных задач;
• своевременная аналитика достигнутых результатов (которая может помочь выявить какие-либо недочеты текущей стратегии либо, наоборот, ее самые сильные места, которые можно будет впоследствии задействовать с целью повышения конкурентоспособности бизнеса).

Итак, мы рассмотрели то, каким образом может выстраиваться финансовая стратегия предприятия. Собственники и менеджеры фирмы в ходе ее реализации сталкиваются с необходимостью решения непростых задач, но подобные активности стоят того, поскольку предопределяют уровень конкурентоспособности бизнеса.

Вместе с тем финансовая стратегия управления коррелирует с другой категорией менеджмента - тактикой. Изучим данный аспект подробнее.

Финансовая тактика

Финансовая стратегия и финансовая тактика - явления, которые тесно связаны между собой. Есть точка зрения, по которой второй элемент является неотъемлемой частью первого, поэтому рассматривать их в разных контекстах не вполне корректно. Подобный сценарий мы рассмотрели выше - исследовав один из подходов к классификации стратегий, по которому предполагается выделение тактической ее разновидности.

Финансовая тактика: практические примеры

Есть и другой тезис, по которому финансовая стратегия и финансовая тактика руководства фирмы могут коррелировать на уровне методов, но предполагать решение разных задач. Например, менеджмент предприятия может принять решение о смене банка, обслуживающего РКО организации. С точки зрения финансовой стратегии каких-либо значимых задач в этом случае не решается. Однако менеджмент предпринимает, очевидно, тактический ход, связанный, возможно, с подписанием контракта с более устойчивым банком.

Еще один пример соответствующего типа решений: корректировка перечня полномочий финансового директора - как вариант - в пользу передачи части таковых генеральному. Опять же, с точки зрения стратегии решение незначительное. Но в аспекте тактики оно может быть исключительно важным в силу того, что генеральный директор, пройдя специализированные обучающие курсы, приобретет больший объем компетенций в части некоторых хозяйственных вопросов, а потому справится с их решением лучше, чем руководитель более узкого профиля.

480 руб. | 150 грн. | 7,5 долл. ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Диссертация - 480 руб., доставка 10 минут , круглосуточно, без выходных и праздников

Скачкова Наталья Евгеньевна. Формирование финансовой стратегии корпорации: Дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10: Краснодар, 2005 165 c. РГБ ОД, 61:05-8/3124

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы формирования финансовой стратегии корпорации 14

1.1. Корпорация как участник финансовых отношений 14

1.2. Сущность финансовой стратегии корпорации и факторы, ее определяющие 28

1.3. Концепция финансовой стратегии корпорации.. 42

Глава 2. Механизм реализации финансовой стратегии корпорации 59

2.1. Формирование финансовых ресурсов корпорации 59

2.2. Оптимизация структуры капитала корпорации 74

Глава 3. Эффективность финансовой стратегии корпорации 101

3.1 Рыночная стоимость как критерий эффективности финансовой стратегии корпорации 101

3.2. Условия эффективности финансовой стратегии корпорации 114

3.3. Алгоритм управления рыночной стоимостью корпорации 131

Заключение 146

Список использованных источников 154

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Структурная перестройка российской экономики на фоне продолжающегося процесса приватизации государственных и муниципальных предприятий стала объективной причиной возникновения и развития корпораций. Поэтапная интеграция российских корпораций в состав мирового хозяйства в условиях возрастающей сложности рыночной среды, интернационализации финансовой системы, глобализации рынков капитала актуализирует вопросы формирования стратегического управления деятельностью корпораций. Ключевым направлением стратегического управления является его финансовая компонента, которая призвана обеспечить экономическую эффективность и стабильность процесса воспроизводства корпоративного капитала, обусловленного интенсивностью и динамизмом финансовых отношений мирохозяйственной системы.

Потребность в научном осмыслении формирования эффективной финансовой стратегии определяется процессом развития корпораций России в рамках трансформации рыночных отношений и возрастания значимости финансовой стратегии как элемента, способствующего вовлечению отечественных компаний в процесс межстранового перелива капитала. По мере интеграции российского корпоративного капитала в мировую финансовую систему формирование финансовой стратегии корпорации становится важной прикладной сферой экономической науки.

В период начальных рыночных преобразований отечественной экономики не уделялось должного внимания стратегическому аспекту деятельности корпораций, проблематика организации эффективной финансово-хозяйственной деятельности охватывала оперативный и тактический уровень, в качестве финансовой цели функционирования корпораций рассматривалась максимизация прибыли. Однако продолжающиеся процессы развития фондового рынка, активизация слияний и поглощений, растущий профессионализм акционеров и инвесторов ориентируют собственников корпоративного

капитала на качественно новый уровень выбора цели функционирования -максимизацию стоимости корпорации. Наряду с распространением стоимостного подхода в практике финансового управления корпорацией, его теоретико-методологические основы остаются недостаточно разработанными и систематизированными.

Различные теоретические аспекты становления и развития корпоративных структур, формирования стратегического управления компаниями изучались многими зарубежными и отечественными учеными. Можно выделить несколько качественно различных уровней научной разработанности данной проблемы.

Фундаментальные основы формирования и управления корпоративными образованиями были заложены в трудах И. Ансоффа, Д. Белла, А. Берли, М. Вебера, У. Гейтса, Р. Гильфердинга, Р. Джексона, Э.Дж. Долана, П. Драке-ра, Дж. М. Кейнса, Т. Келлера, У. Кинга, Д. Клиланда, Т. Коно, В. Ленина, К. Маркса, А. Маршалла, Г. Минза, Дж. Моссина, Дж. Пирса, К. Поппера, М. Портера, Дж. Робинсон, А. Тоффлера, Ф. Хайека, М. Хаммера.

Проблемы финансового управления компаниями рассмотрены в работах Р. Акоффа, В. Барда, Ф. Блэка, Р. Брейли, Ю. Бригхема, А. Денисова, Д. Дюра-на, И. Егерева, Л. Игониной, Д. Кидуэлла, С. Майерса, Г. Марковица, М. Миллера, Ф. Модильяни, В. Нарского, И. Никоновой, М. Скоулза, В. Слепова, Дж. Тобина, О. Уильямсона, Р. Холта, Дж. Ван Хорна, У. Шарпа.

Процесс приватизации в России обусловил появление новых научных разработок отечественных ученых, посвященных проблематике формирования корпоративных структур в российской экономике (И. Балабанов, И. Беляева,

A. Бушев, А. Володин, В. Гончаров, А. Жуплев, Т. Кашанина, О. Родионова, О. Сыроедова, В. Шейн). Финансовые аспекты стратегического управления отечественными компаниями нашли отражение в работах А. Бандурина, В. Бочарова, Г. Грефа, В. Гуржиева, В. Ефремова, В. Иванченко, Г. Клейнера,

B. Ковалева, М. Крука, А. Мовсесяна, Р. Нургалиева, А. Радыгина, И. Хоми- нич. Вместе с тем, системному исследованию процессов формирования финан совой стратегии корпораций как особых субъектов финансовых отношений уделено недостаточное внимание, данная проблема во многих аспектах остается неразработанной.

Условия рыночной трансформации экономики России обусловливают изучение теоретических основ формирования финансовой стратегии корпорации с применением современных научных подходов, предполагающих более активное включение понятия рыночной стоимости в стратегическое управление финансами корпорации. Создание действенного механизма формирования финансовой стратегии, адекватной целевым установкам корпораций в динамичной рыночной среде, способствует их устойчивому развитию, что отражает востребованность таких разработок в отечественной корпоративной практике.

Обозначенная научно-практическая проблема, которая является по своему значению фундаментальной для развития всего отечественного корпоративного сектора и его взаимодействия с другими секторами экономики, должна решаться на базе всей совокупности теоретических знаний и накопленного практического опыта, в том числе и международного. Данное обстоятельство определило выбор цели и задач диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель

диссертационного исследования состоит в разработке теоретических основ формирования финансовой стратегии корпорации, обеспечивающей

достижение максимальной рыночной стоимости, и обосновании эффективного механизма реализации финансовой стратегии корпорации в условиях продолжающихся рыночных преобразований и интеграции экономики России в состав мирового хозяйства. Осуществление поставленной цели потребовало решения логически связанных и последовательно реализованных задач:

Уточнение понятия «корпорация» как участника финансовых отношений;

Исследование сущности финансовой стратегии корпорации и выявление основных факторов, определяющих финансовую стратегию корпорации в современных российских условиях;

Обоснование концепции финансовой стратегии корпорации;

Разработка механизма реализации финансовой стратегии, на основе уточнения функций финансов корпорации;

Определение комплекса действий по оптимизации финансовой структуры капитала корпорации, обеспечивающего эффективную реализацию процесса формирования и использования финансовых ресурсов;

Установление критерия эффективности финансовой стратегии, детерминирующего объективную оценку финансово-хозяйственной деятельности корпорации;

Разработка алгоритма управления рыночной стоимостью корпорации, нацеленного на реализацию эффективной финансовой стратегии. Объектом исследования являются корпорации как участники

финансовых отношений, формирующие финансовую стратегию в условиях рыночных преобразований российской экономики.

Предметом диссертационного исследования служат финансовые отношения, возникающие в процессе формирования финансовой стратегии российских корпораций, в условиях рыночных преобразований трансформации отечественной экономики и адаптации практики корпоративного управления к требованиям развитых рынков корпоративного капитала современной мирохозяйственной системы.

Теоретико-методологической основой диссертационного исследования

послужили фундаментальные концепции, представленные в трудах зарубежных и отечественных ученых, реализующих кейнсианский, неоклассический, институциональный подходы к анализу проблем формирования и развития корпоративных финансовых отношений переходной экономики. В процессе исследования были использованы положения теорий трансакционных издержек, стоимости инвестиций, портфельного инвестирования, структуры капитала, управления стоимостью компаний.

Инструментарно-методический аппарат работы. В процессе исследования финансовой стратегии корпорации использованы общенаучные

методы познания (диалектический, системно-функциональный, комплексный, институциональный), а также частные методические средства экономических разработок (финансовые, инвестиционные, экономико-математические, статистический анализ, экономико-статистические группировки, экспертные оценки, прогнозирование, моделирование экономических явлений).

Информационно-эмпирической базой диссертационного исследования послужили российская и зарубежная монографическая литература, публикации в периодической печати, нормативные документы министерств и ведомств Российской Федерации, статистические материалы Федеральной службы государственной статистики, материалы корпоративных структур, информационные ресурсы «Интернет». В ходе исследования изучены общая и специальная литература, законодательные и другие нормативные акты, разработки отечественных и зарубежных ученых в области функционирования корпоративных структур. Использованы также собственные аналитические разработки соискателя, опубликованные в научных изданиях.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в выдвижении и обосновании системы положений, согласно которым формирование эффективной финансовой стратегии корпорации в условиях рыночных преобразований и усиления интеграции российской экономики в мировое хозяйство предполагает ориентацию на достижение максимальной рыночной стоимости корпорации; управление рыночной стоимостью осуществляется посредством воздействия на формирующие ее финансовые факторы.

1 Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:

1. Трансформация рыночной системы России послужила основой для возникновения и развития корпораций. Корпорация как субъект финансовых отношений выступает как форма организации предпринимательской деятельности, основанная на объединении капитала, выраженном в ценных бумагах, находящихся в свободном обращении на фондовом рынке; приоритетной целью деятельности корпорации является максимизация рыночной стоимости; в рам ках организационной структуры корпорации позиционируется разделение права собственности и функции управления.

2. Финансовая стратегия представляет собой определение приоритетных целей и системы действий по их достижению в области формирования финансовых ресурсов, оптимизации их структуры и эффективного использования, соответствующих общей концепции развития корпорации и обеспечивающих ее реализацию. Финансовая стратегия корпорации детерминирована действием комплекса взаимосвязанных факторов: макроэкономические факторы (уровень развития и конъюнктура финансового рынка, механизмы государственного регулирования деятельности корпоративных структур); мезо-экономические факторы (отраслевые и региональные); микроэкономические факторы (возможность привлечения финансовых ресурсов на рынке, уровень квалификации финансового менеджмента и его способность к организации эффективной финансовой политики и пр.). Прогнозирование тенденций изменения и регулирование указанных факторов создают основу для разработки эффективной финансовой стратегии, адекватной состоянию внутренней и внешней корпоративной среды.

3. Анализ современных подходов к выбору цели функционирования фирмы (теория агентских отношений, теория трансакционных издержек, теория портфеля, теория структуры капитала, теория управления стоимостью компаний) и комбинация их ресурсов применительно к корпорации позволяют выделить в качестве приоритетной цели финансовой стратегии максимизацию рыночной стоимости. Достижение указанной цели опирается на реализацию финансовой стратегии корпорации посредством осуществления функций финансов корпорации (формирование финансовых ресурсов; оптимизация финансовой структуры капитала; использование финансовых ресурсов).

4. Изучение научных подходов к анализу зависимости стоимости капитала от его структуры позволяет определить комплекс действий, ориентированных на оптимизацию структуры капитала корпорации, который включает: ретроспективный анализ корреляции показателей структуры

капитала с величиной денежного потока, генерируемого корпорацией; факторный анализ структуры капитала (конъюнктура финансового рынка, отраслевые особенности функционирования корпорации, стадия жизненного цикла, уровень прибыльности операционной деятельности, структура активов, стабильность продаж, уровень налоговой нагрузки); установление допустимой величины стоимости капитала.

5. Ключевые направления механизма реализации финансовой стратегии корпораций детерминированы функциями финансов корпорации: формирование финансовых ресурсов, оптимизация их структуры и эффективное использование. Анализ финансовых стратегий корпораций российской телекоммуникационной отрасли свидетельствуют о формировании тенденции доминирования заемных источников в составе финансовых ресурсов, агрессивном наращивании инвестиций, возрастании асимметрии доходности и дестабилизации финансового состояния. Результатом реализации указанной стратегии является низкая капитализация корпораций, не соответствующая уровню «faire value» (справедливой стоимости).

6. Сложившийся в России фондовый рынок вследствие специфики, заключающейся в незавершенности процесса формирования правового поля, отсутствии массового рынка акций открытых акционерных обществ и спекулятивного характера рынка ценных бумаг, не отражает действительную рыночную стоимость корпораций. В данной связи, обоснованную рыночную стоимость целесообразно определять на основе методического инструментария оценки рыночной стоимости фирмы, существующего в профессиональной практике мировой оценочной деятельности.

7. Изучение подходов к формированию действенного механизма корпоративного управления на современном этапе развития рыночной экономики России позволяет выделить ряд основных условий эффективности финансовой стратегии корпорации: правовое обеспечение, состоящее в разработке и принятии необходимых рамочных законов и подзаконных актов, а также в эффективном их правоприменении; эффективный механизм внутрикорпоративного

управления; информационная открытость, направленная на повышение профессионального уровня взаимодействия общества с акционерами, инвесторами и другими участниками финансовых отношений.

8. Исследование развития парадигмы определения стоимости корпорации позволило выделить в качества результирующего показателя эффективности финансовой стратегии - экономическую добавленную стоимость - Economic Value Added (EVA), корреляция финансовых факторов которой (рентабельность инвестированного капитала - ROI, средневзвешенная стоимость капитала компании - WACC), представляет собой совокупность, состоящую из двух полей: поля создания экономически добавленной стоимости и поля утраты экономически добавленной стоимости.

9. Процесс создания стоимости выражает функциональную зависимость двух переменных: корреляции средневзвешенных затрат и рентабельности инвестированного капитала; стадии жизненного цикла корпорации. Различное сочетание обозначенных переменных позволило соискателю сформировать итоговую матрицу финансовых стратегий управления стоимостью корпорации. В зависимости от того, каким образом на каждой стадии жизненного цикла соотносятся ключевые финансовые факторы, стратегии были классифицированы по трем группам: финансовые стратегии создания стоимости корпорации; финансовые стратегии удержания стоимости корпорации; финансовые стратегии утраты стоимости корпорации.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании теоретических основ формирования эффективной финансовой стратегии, ориентированной на максимизацию рыночной стоимости корпорации, и практической разработке действенного механизма управления рыночной стоимостью корпорации посредством воздействия на формирующие ее ключевые финансовые факторы с учетом особенностей данного процесса в российских условиях. Элементы научной новизны состоят в следующем:

Уточнено понятие «корпорация» как участника финансовых отношений (форма организации предпринимательской деятельности, основанная на

объединении капитала, выраженном в ценных бумагах, находящихся в свободном обращении на фондовом рынке, характеризующаяся разделением права собственности и функции управления), выявлена направленность функционирования данного хозяйствующего субъекта, состоящая в переходе от максимизации прибыли в соответствии с неоклассическим пониманием цели деятельности фирмы к максимизации рыночной стоимости, адекватной теории управления стоимостью компаний;

Раскрыта на базе уточнения функций финансов корпорации сущность финансовой стратегии корпорации, представляющей собой определение приоритетных целей и системы действий по их достижению в области формирования финансовых ресурсов, оптимизации их структуры и эффективного использования, соответствующих общей концепции развития корпорации и обеспечивающих ее реализацию;

Обоснована концепция финансовой стратегии корпорации как система взаимосвязанных и соподчиненных элементов (цель, задачи, принципы, механизм реализации, оценка эффективности), ориентированная на максимизацию рыночной стоимости корпорации;

Предложена модель формирования оптимальной структуры капитала корпорации, предусматривающая: анализ динамики корреляции показателей структуры капитала с величиной денежного потока, генерируемого корпорацией; анализ факторов, воздействующих на структуру капитала; определение допустимой величины стоимости капитала;

Установлен алгоритм управления рыночной стоимостью корпорации, который включает: оценку рыночной стоимости корпорации, выбор ключевых финансовых факторов, анализ влияния ключевых финансовых факторов на величину стоимости корпорации, оптимизацию ключевых финансовых факторов; реализация алгоритма управления рыночной стоимостью способствует обеспечению эффективности финансовой стратегии, состоящей в максимизации рыночной стоимости корпорации.

Теоретическая значимость исследования определяется развитием теоретических основ формирования финансовой стратегии, нацеленной на максимизацию рыночной стоимости корпорации, в условиях рыночных преобразований экономики России. Теоретические выводы и результаты исследования роли корпорации как участника финансовых отношений микро-, мезо- и макроэкономического уровня, построения процесса формирования и механизма реализации финансовой стратегии и его структурирования могут быть использованы для дальнейшего уточнения и систематизации научных взглядов в области корпоративных финансовых отношений.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что предложенные практические рекомендации могут использоваться российскими корпорациями для формирования финансовой стратегии и построения эффективного механизма стратегического управления стоимостью корпорации в условиях развития рыночного хозяйства России.

Отдельные результаты диссертационного исследования могут быть использованы для совершенствования структуры, содержания и методики преподавания таких дисциплин высшей школы как: «Управление финансами предприятий», «Стратегическое управление», «Финансовый менеджмент», «Финансовая стратегия компаний».

Апробация работы. Основные положения, теоретические и практические выводы, сформулированные в диссертационном исследовании, докладывались на международных, всероссийских и региональных научно-практических конференциях, научно-практических семинарах: Международный семинар «Альтернативы экономического роста в России» (г. Сочи, 2003 г.); Первая региональная научно-практическая конференция «Экономика Северо-Кавказского региона на пути к устойчивому развитию в рыночных условиях» (г. Краснодар, 2003 г.); XI, XII научно-практические конференции «Наука Кубани» (г. Краснодар, 2003-2004 гг.); XIII Всероссийская научная конференция по экономике «Глобализация и проблемы экономического развития России»

(г. Краснодар, 2003 г.); Межвузовская научно-практическая конференция молодых ученых (г. Краснодар, 2004).

Результаты исследования отражены в 9 печатных работах общим объемом 2,7 п.л., авторский вклад - 2,4 п.л.

Структура работы. Структура диссертации отражает логику и специфику авторского подхода к исследованию проблемы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, списка использованных источников, который содержит 174 наименования. Работа изложена на 165 страницах основного текста, содержит 28 таблиц, 14 рисунков.

Корпорация как участник финансовых отношений

Корпорация представляет собой форму финансово-промышленного объединения, характерную для стран с развитой рыночной экономикой. Вместе с тем, в условиях глобализации мирового экономического пространства корпоративные структуры свободно функционируют в экономических системах различного уровня развития.

Корпорации доминируют над другими хозяйствующими субъектами и являются наиболее активными участниками финансовых отношений. По оценкам специалистов, в современном мире насчитывается около 40 тыс. корпоративных структур, которые включают примерно 180 тыс. филиалов в 150 странах. Они концентрируют до 50% промышленного производства и торговли развитых стран, около 80% всех патентов и лицензий на новейшую технику, технологии и ноу-хау. По данным Организации объединенных наций, за 2003 г., на долю 100 крупнейших корпораций США, каждая из которых включает в свой состав предприятия 25 отраслей, приходилось до 60% ВНП США, 45% занятых, 60% объема валовых инвестиций. В то время как мировая хозяйственная система базируется на крупных и сверхкрупных организационных структурах, современные российские корпорации переживают период становления.

Очевидно, что научный подход требует четкого определения используемых понятий. Рассмотрим основные подходы к определению «корпорации» и выделим ее существенные свойства. Наиболее полное определение корпорации можно найти в «Большом коммерческом словаре»1: «Корпорация - широко распространенная в странах с развитой рыночной экономикой форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в рука верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму». Необходимо подчеркнуть, что в рамках глобальной экономической интеграции, уровень развития экономики не является фактором, ограничивающим функционирование международных корпораций, которые осуществляют свою деятельность и в менее развитых экономических системах.

Отметим, что ряд российских экономистов, в большинстве случаев, ставят знак равенства между корпорацией и акционерным обществом, употребляя понятие «корпорация» для обозначения факта отделения права собственности на капитал от функции управления. Так, Р.Г. Емцов под корпорацией понимает форму организации бизнеса, при которой владение и управление явно отделены друг от друга. Категорию «акционерное общество» автор вводит как второе обозначение корпорации1. В.П. Грузинов, в свою очередь, отличает понятия «акционерное общество» и «корпорация» . Под акционерным обществом ученый понимает организационную форму, при которой уставный капитал делится на определенное число акций, а корпорацией называет акционерное общество, объединяющее деятельность нескольких фирм для достижения их общих целей или защиты привилегий. Таким образом, понятие «корпорация» используется для того, чтобы отметить комплексный характер организации, которая функционирует на основах объединенной собственности, единого целеполага-ния и защиты привилегий.

Формирование финансовых ресурсов корпорации

В экономической литературе нет единого подхода к определению понятия «финансовые ресурсы». Большинство авторов рассматривают финансовые ресурсы с точки зрения предприятия, не уделяя внимание организационной форме компании. Однако корпорация в силу своих сущностных характеристик имеет специфические возможности по формированию финансовых ресурсов, которые необходимо обозначить.

Рассмотрим основные подходы к определению понятия «финансовые ресурсы» предприятия и оценим их с позиции корпорации. Так, Л.Н. Павлова определяет финансовые ресурсы как собственные источники финансирования расширенного воспроизводства, остающиеся в распоряжении предприятия после выполнения текущих обязательств по платежам и расчетам1. Отметим, что опираться на собственные источники финансирования могут лишь немногие предприятия, функционирующие в условиях стабильной экономики, в то время как большинство из них вынуждены также задействовать привлеченные и заемные источники.

По мнению П.А. Петровой: «Финансовые ресурсы - это совокупность собственных, привлеченных и заемных средств, необходимых для нормального функционирования финансового механизма предприятия». Несмотря на полный перечень ресурсов - «совокупность собственных, привлеченных и заемных средств», автор ограничивает их возможности исключительно «нормальным функционированием». Безусловным является тот факт, что финансовые ресурсы необходимо рассматривать также как источник расширенного воспроизводства, что выходит за рамки «нормального финансирования», для всех предприятий вне зависимости от их организационной формы.

По мнению Е.Г. Гусевой, финансовые ресурсы фирмы - это совокупность денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. Данное определение также не лишено недостатка, который состоит в исключении капитала из источников финансовых ресурсов, в то время как он представляет собой основу их формирования.

По мнению соискателя, наиболее полное определение, предложено М.В. Романовским, «финансовые ресурсы предприятия - это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений». Достоинство данного определения состоит как в том, что охвачен весь спектр источников финансовых ресурсов, так и в том, что обозначены направления их использования.

На основе проведенного исследования подходов к определению финансовых ресурсов предприятия, сформулируем определение финансовых ресурсов корпорации. Представляется, что финансовые ресурсы корпорации можно определить как все источники денежных средств (собственные, заемные и привлеченные), предназначенные для последующего обслуживания финансовых отношений корпорации. В качестве специфической характеристики финансовых ресурсов корпорации обозначим следующее, корпоративные образования располагают уникальным инструментом привлечения финансовых ресурсов - это выпуск и размещение ценных бумаг посредством фондового рынка.

Рыночная стоимость как критерий эффективности финансовой стратегии корпорации

Российские и зарубежные ученые уделяют большое внимание исследованию вопросов, связанных с определением эффективности финансовой деятельности предприятий. Так, в трудах ряда отечественных экономистов (Л.Т. Гиляровской, Е.В. Негашева, Р.С. Сайфулина, А.Н.Селезневой, А.Д. Шеремета) понятие «эффективность» используется в связи с изучением финансово-хозяйственной деятельности предприятия на основе данных управленческой отчетности, которая позволяет оценить влияние таких производственных показателей, как фондоотдача, ресурсоотдача, материалоотдача и т.д.

О.В. Ефимова и М.Н. Крейнина обозначили другой подход, в котором эффективность рассматривается как инструмент финансового анализа, где ведущую роль играют показатели рентабельности и оборачиваемости.

По мнению В.В. Ковалева, оценка эффективности текущей деятельности деловой активности предприятия представляет собой совокупность трех составляющих: оценка степени выполнения плана по основным показателям и анализ отклонений; оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной деятельности; оценка уровня эффективности использования финансовых ресурсов коммерческой организации, анализ прибыли и рентабельности. Понятие «эффективность» автор определяет как «относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения эффекта»1. В качестве эффекта рассматривается абсолютный результативный показатель, для предприятия этим показателем является прибыль.

Понятие «эффективность» изучается и в среде зарубежных ученых. Так, К. Уолш рассматривает эффективность посредством показателей величины совокупных активов, доходности нетто-активов и доходности инвестированного капитала1.

Р. Каплан в своей работе «Система сбалансированных показателей» критически оценивает подход определения эффективности деятельности организации только по финансовым показателям, и предлагает изучать функционирование компании по четырем критериям: финансовому, взаимоотношениям с клиентами, внутренним бизнес-процессам и обучению, развитию персонала. Вместе с тем, отметим, что блок «финансовая деятельность» автор оценивает на основе двух показателей: рентабельность инвестиций и добавленная стоимость компании.

Анализ источников научной литературы позволяет сделать вывод о том, что эффективность соотносится с целью деятельности предприятия. В данной связи, эффективность финансовой стратегии необходимо сопоставлять со степенью максимизации рыночной стоимости корпорации, т.е. с динамикой величины «рыночной стоимости».

Почему сейчас невозможно обойтись без диплома, где его можно купить и чем Вам поможет наша компания?

Купить диплом Гознак

Многим известно, что система образования, сформировавшаяся в нашем государстве, не только не идеальная, но и устаревшая. Для получения образования требуется немало времени и денежных средств. Получить его еще сложнее, если бывший выпускник школы сразу не поступил в вуз после ее окончания. В результате все чаще бывшие учащиеся сталкиваются с необходимостью покупки диплома, что позволяет, при оплате в один раз решить все проблемы без временных затрат.

Документы, которые мы предлагаем нашим клиентам, абсолютно законны. Распечатка их производится с использованием официальных бланков фабрики Гознак. Данные диплома попадают в государственный реестр. Качество готового результата, обеспечиваемого нашими специалистами, позволяет убеждаться в том, что Ваш выбор полностью безопасен и верен. Менеджеры компании подберут документ требуемого образца, учебного заведения и года его окончания.

Недорого купить диплом на оригинальных бланках

Купить диплом вуза России – вовсе не значит обмануть всю систему образования и трудоустройства. Согласитесь, часто бывает так, что человек получает образование по смежной специальности, а потом понимает, что сделал после школы неправильный выбор. Или много лет работает на одном предприятии, пока в один прекрасный день работодатель не ставит условие: "работники должны быть только с профильным образованием". И вы можете быть во сто крат опытнее, надежнее, трудолюбивее и ответственнее любого молодого специалиста, однако преимущество отдадут ему – ведь у него диплом! Что делать? Начинать готовиться к ЕГЭ? А если нет ни денег на обучение, ни возможности потратить еще пять лет для получения заветной "корочки"? Именно по этой причине пользователи все чаще вбивают в поисковые системы запрос "диплом Москва куплю" и стараются найти надежного продавца документов об образовании. И здесь главное – не дать себя обмануть и купить исключительно настоящий диплом!

Калькулятор стоимости документа

Выберите тип документа Высшее образование Среднее проф. образование Аттестаты Свидетельства ЗАГС Справки Другие документы

Наименование документа

Год выдачи

Срок изготовления

1-2 дня 3-5 дней до 10 дней

Доставка

Россия Страны СНГ Др. зарубежье

Заказать документ

Что мы предлагаем

Вы хотите достичь карьерного роста, наметили достойные варианты заработка, стремитесь к финансовой независимости. От успеха задуманного зависит благосостояние, личное признание, уверенность в будущем. Не хватает лишь диплома о высшем или среднем образовании.

Получить диплом о среднем или высшем образовании легко, если:

поступить в учебное заведение с 1 раза

усердно посещать лекции и вовремя сдавать экзамены

удачно совмещать занятия с работой

Готовы к таким испытаниям?

За годы учебы Ваша ситуация изменится. Ожидания не оправдаются.

Диплом Вам НУЖЕН СЕЙЧАС!

Мы ПОМОЖЕМ достичь нужной Вам цели!

Предоставим НАСТОЯЩИЙ ДИПЛОМ о высшем или среднем образовании.

Без лишних вопросов. Быстро. С гарантией качества.

Абсолютно конфиденциально!

Наши преимущества

Оригинальность дипломов на бланках ГОЗНАК.

НИКОГДА не выдаем типографский бланк сомнительного качества за настоящий ГОЗНАК. НИКОГДА не «половинем» бланки (как некоторые компании подобного рода деятельности). Вы всегда получаете сам диплом на бланке ГОЗНАК и приложение с оценками тоже на настоящем бланке ГОЗНАК.
ВСЕГДА разрешаем нашим клиентам на встречу с курьером взять с собой чей-то образец реально выданного диплома или любого другого документа и сравнить с нашим… Отличий никогда не будет! Диплом полностью соответствует оригиналу!

Справедливая стоимость и удобство доставки.

Цена диплома, именно на полных бланках ГОЗНАК полностью соответствует затраченным средствам на его приобретение и правильное заполнение. Возможна реализация варианта с использованием типографских бланков, они немного дешевле. Готовый документ Вы получаете удобным для вас способом в течении 2-5 дней с момента заказа. Есть срочное изготовление документа за один день.
Сотрудничать с нами комфортно, безопасно, выгодно!

Коллективная деятельность профессионалов.

15-ти летний опыт работы, знание тонкостей оформления и заполнения дипломов, очень тесное сотрудничество с ВУЗами, техникумами и колледжами России - позволяет выполнять Ваши заказы максимально качественно и в назначенный срок. Ошибки в оформлении диплома исключены!

Согласование макета диплома и фото-видео готового документа.

До момента изготовления оригинала мы согласовываем с Вами полную электронную версию диплома, со всеми предметами, нужными оценками, темой дипломной или выпускной работы, а по мере его готовности, демонстрируем Вам скан, фото и видео уже готового, заполненного под Ваши данные документа. При чём, фото и видео можем сделать под ультрафиолетовой лампой. Вы убеждаетесь в качестве заказанного диплома дистанционно. Вы всегда спокойны за полученный результат!

Полная конфиденциальность.

Вы получаете заветный документ, а мы забываем о факте вашего обращения в нашу компанию и удаляем все личные данные без возможности их дальнейшего восстановления. Вы уверены в полной безопасности своей покупки!

Этапы реализации вашего заказа

Оставляете заявку на нашем сайте, заполнив нужную форму заказа или отправляете письмо на нашу почту, со всеми Вашими данными, указав качество и тип документа, который Вам необходим. При возникновении сложностей заполнения обращаетесь к менеджеру онлайн или заказываете обратный звонок.

Уточняются детали вашего заказа. Менеджеры проверяют правильность предоставленных Вами данных, консультируют по возникшим вопросам.

Изготавливается макет документа, согласовывается с Вами и полностью утверждается. На этом этапе возможны любые правки по документу.

Оформляется сам оригинал диплома, по готовности он фотографируется и снимается на видео, Вам демонстрируется его подлинность. Возможно использование УФ лампы

Доставляется документ удобным для вас способом (обсуждается).Вы будете на 100% довольны результатом!

Заказать документ

На нашем сайте представлены все образцы дипломов , выдававшиеся студентам вузов в различных регионах России, начиная с конца 1980-х и по сегодняшний день. При оформлении заказа вам необходимо учитывать, какой именно диплом вам необходим: старого или нового образца, образца до 1996 года или нынешнего, 2016-го. На каждый вид диплома цена будет немного отличаться: все зависит от качества выбранного бланка, года выдачи документа и срочности выполнения заказа. Перед отправкой готового, заполненного документа мы всегда демонстрируем заказчику фото и видео диплома или любого другого документа, чтобы вы могли убедиться в том, что на документе присутствуют необходимые водяные знаки, микртотекст, ультрафиолетовые и другие защиты. Мы изготавливаем дипломы на настоящих бланках ГОЗНАК следующих видов: - диплом бакалавра нового образца; - диплом специалиста нового образца; - диплом магистра нового образца; - дипломы вузов РФ, выдававшихся до 2003 года; - дипломы старого образца (до 1996 года); - дипломы техникума или колледжа; - красные дипломы; - дипломы для нерезидентов РФ и т. д.

Диплом о высшем образовании: почему заказать документацию лучше у нас

Изготовлением дипломов о высшем образовании мы занимаемся не первый год, хорошо знакомы с особенностями и нюансами создания документации такого рода, понимаем, насколько важны его качество и подлинность. Ведь ваш будущий работодатель наверняка заинтересован в том, чтобы взять в коллектив хорошего сотрудника с достойным образованием. Перед тем как заказать диплом, сообщите нам: документ какого вуза России вас интересует (название вуза, факультет, специальность); в каком году, согласно документации, вы должны были закончить учебу; нужная форма обучения и качество бланка (настоящий ГОЗНАК или типография).

Каждый документ изготавливается индивидуально под заказ. Мы гарантируем качество продукции, что подтверждается высокой репутацией нашей компании! С нами вы сможете быстро построить успешную карьеру по выбранной вами специализации! Звоните! Наши менеджеры готовы ответить на все интересующие вас вопросы относительно приобретения документов о высшем образовании!

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме .

Фирма-однодневка: подробности для бухгалтера

• Креатив в действии или чем грозит реализация товара через фирму-«однодневку»

  При наличии у поставщика признаков «фирмы-однодневки» в правомерности вычетов по НДС... , что фактически поставки от налогоплательщика фирмам-«однодневкам» не было: нефтепродукты физически никуда... наличии у контрагента всех признаков «фирмы-однодневки» 7 . 4) Полнота исполнения покупателем... , налоги были начислены как поставщику «фирмы-однодневки», так и конечному покупателю 9 ... избегать взаимодействий с фиктивными контрагентами («фирмами-однодневками»). То есть надо проявлять осмотрительность...

• Фирмы-однодневки: как выявить опасного контрагента?

  Избежать контакта с ней. С фирмой-однодневкой рискует столкнуться практически любая компания... контакта с ней. Что такое фирма-однодневка Несмотря на распространенность данного явления... российском законодательстве нет общего определения фирмы-однодневки. Однако его можно выделить через... добросовестной компании избежать контакта с фирмами-однодневками Практикующие юристы рекомендуют компаниям предварительно... нужно проверить, когда была зарегистрирована фирма (однодневки, как следует из названия, долго...

• Как это сделать: выявить фирму-однодневку среди контрагентов

  Никогда, активно борются сейчас с фирмами-однодневками. Поэтому очень важно проверять контрагентов... никогда, активно борются сейчас с фирмами-однодневками. Поэтому очень важно проверять контрагентов... налоговое законодательство или имеет признаки фирмы-однодневки, сделка с ним будет рассматриваться...

• Налоговые риски при работе с фирмами-«однодневками» (1 часть)

  Которые приобретались у «Абсолют», «Лидер» (фирмы-«однодневки»). Доводы налоговиков в части необоснованного... отсутствие реальных хозяйственных отношений с фирмами-«однодневками» (Постановления АС Уральского Округа от...

• Необоснованная налоговая выгода

  Реальной экономической деятельности подставных лиц (фирмы-однодневки) Использование судебной практики, отрицающей применение... налоговой выгоды – контрагент налогоплательщика является фирмой-однодневкой или аффилированной организацией, данный факт... организаций, относящихся к группе риска (фирмы-однодневки, аффилированные организации), необходимо провести комплекс... месту возможного нахождения первичной документации фирмы-однодневки; полученные результаты оперативно-розыскных мероприятий...

• Допросы в налоговой проверке: особенности проведения и признание компании однодневкой

  Допроса «Записать в фирмы однодневки» могут в следующих случаях. Фирмы-однодневки часто используются для... не говорит, что компания является фирмой-однодневкой. Одним из широко используемых видов... о признаках нестабильной работы и фирме-однодневке. Изменение места нахождения организации является... , если рассматриваются его связи с фирмами однодневками. Например, в ходе проверки исследуются...

• Оптимизация налогов или преступление?

  Взносов). Осуществление платежей в пользу фирмы-однодневки расценивается налоговыми органами как доказательство... . Иными словами, налоговые органы выявляют фирму-однодневку или компанию, имеющую ее признаки... пор существенно не изменялся. Под фирмой-однодневкой понимается юридическое лицо, не обладающее... быть предъявлены претензии. Размытость понятия фирмы-однодневки, тончайшая грань между посредником и...

• Кому аннулируют декларацию: 22 тревожных признака

  Скомпрометировавшие себя номинальные руководители в фирмах-однодневках обычно меняются перед отчетностью, именно... . Компания неверно нумерует уточненные декларации Фирмы-однодневки часто уточняют свои налоговые обязательства...

• Основные критерии проверки по НДС

  Подготовиться к требованию. Сделки с фирмами-однодневками На семинаре по налоговым проверкам...

• Критерии фирм - «однодневок»

  Которым компанию можно отнести к фирмам-«однодневкам». Фирмы-однодневки в свете разъяснений контролирующих... @). Важно! Налоговые органы под фирмой-«однодневкой» понимают юридическое лицо, не... о наличии проблемного контрагента либо фирмы-«однодневки» со всеми вытекающими налоговыми... в статье « Проверяем контрагента ». Фирмы-«однодневки» глазами арбитров Проанализируем сложившуюся арбитражную... Реквизиты судебного решения Критерии фирмы-однодневки Постановление АС Западно-Сибирского округа...

---