Международные отношения основываются на использовании национальных валют. К ним относятся разные средства обращения: монеты, банкноты, платежные документы, ценные бумаги, драгоценные металлы и т. д. В зависимости от уровня интеграции страны в мировое хозяйство, валюта может оборачиваться по-разному. Обмен национальной единицы - обязательное условие международной торговли.
Определение
Валютный курс - стоимость денежной единицы страны, выраженная в платежных знаках другого государства. Он связывает экономику с внешним миром, позволяет осуществлять международные транзакции.
Возможность граждан страны и нерезидентов свободно покупать и продавать денежные знаки называет конвертируемостью. Любые ограничения по таким операциям со стороны ЦБ или государства превращают валюту в частично обращаемую. Свободная конвертация возможна только в экономически стабильной стране. Одного лишь законодательного разрешения недостаточно, необходимо еще доверие к денежной единице и высокая оценка уровня развития державы.
В основе конвертации лежит валютный паритет. Но на практике курсы денежных единиц никогда с ним не совпадают, так как спрос и предложение не равны. В условиях активного платежного баланса курс инвалюты на отечественном рынке падает, а национальной - растет. Обратная ситуация имеет место при пассивном балансе. Потому в большинстве стран одновременно существует официальный и свободный валютный курс. По первому осуществляются расчеты ЦБ с международными организациями, а по второму - между частными лицами.
Котировка - фиксирование национальной валюты в иностранной. Они бывают двух видов: прямая (цена, например, доллара на отечественном рынке) и обратная. Если стоимость одной валюты выражается через две других, то это кросс-курс. Необходимость в нем возникает, если обмен прямых котировок между двумя денежными единицами очень мал.
Спрос на валюту определяется интересом других стран на отечественные товары. Чтобы оплатить покупку, иностранные государства должны провести обмен валют.
Предложение определяется:
1) спросом данной страны на иностранные товары;
2) интересами к финансовым активам других государств.
Как рассчитывают стоимость денежной единицы
Цена меняется каждый день под влиянием разных макроэкономических факторов. ЦБ РФ ежедневно публикует курсы в специальных бюллетенях. Основой для этих расчетов являются:
1. Котировки последнего биржевого рабочего дня по операциям «доллар США — российский рубль».
2. Официальный курс валюты, установленный МВФ на предыдущий рабочий день.
3. Цены на остальные валюты рассчитываются Банком России на основе их котировок к доллару на международном, биржевом сегментах внутреннего рынка, а также уровней, установленных ЦБ соответствующих государств.
Факторы, влияющие на валютный курс
Во времена золотого стандарта паритет покупательской способности определялся содержанием драгоценного металла в денежных единицах, а цена колебалась в пределах 1 %, т. е. расходов по перевозке монет. В условиях бумажного обращения он меняется ежедневно, поэтому возникла необходимость изучить законы его колебания. Цена формируется под влиянием спроса и предложения.
Изменение валютного курса влияет на состояние внешней торговли, отражается на результате деятельности организаций, уровне занятости и т. д. Поэтому вмешательство государства в такие отношения необходимо. А вот его интенсивность зависит от целей и набора экономических рычагов. Действия могут быть направлены как на снижение (девальвацию) стоимости национальной денежной единицы, так и на ее повышение (ревальвация).
Валютный курс может меняться под влиянием платежного баланса страны - соотношения полученных и уплаченных сумм. Активное сальдо свидетельствует о росте спроса на денежную единицу со стороны иностранных заемщиков, укрепляя его таким образом. Пассивное - это повышение интереса к инвалюте, снижение курса национальной.
Изменение вкусов покупателей. Увеличения спроса на импортные услуги приведет к снижению цены национальной денежной единицы. А повышение интереса к отечественным услугам будет способствовать росту ее стоимости.
Политика государства во внешней торговле. Валютный курс увеличится, если импорт будет ограничен государством. Но широкое применение таких мер может иметь негативные последствия, так как сильно сократятся объемы международной торговли.
Изменение величины доходов покупателей. С ростом количества временно свободных средств увеличивает потребление товаров (импортных и отечественных), спрос на инвалюту. На рынке это отразится в снижении курса.
Инфляция. При прочих равных условиях этот процесс обратно пропорционален курсу. Если цены в одной стране растут быстрее, чем в другой, то импортные товары будут стоить дешевле отечественных. Соответственно, стоимость национальной валюты будет снижаться. Стремление людей сохранить реальные доходы путем покупки инвалюты только усугубят ситуацию. Но, поскольку предложение денежной единицы остается неизменным, инфляция приведет к понижению курса. Поэтому принято рассчитывать паритет покупательной способности (ППС). Это реальная цена рубля, выраженная в денежной единице другого государства. Расчет проводится по аналогичным товарам. Пример: потребительская корзина в России составляет 7000 руб., а в США - 100 долл. Соотношение курсов будет иметь вид: 1 доллар = 70 руб., или 1 руб. = 0,01 доллара.
Величина реальных процентных ставок: чем они выше, тем привлекательнее данная страна для инвестиционных вложений. Но, с другой стороны, их рост вызывает удорожание кредита. Если предпринимателям не хватает собственных средств для финансирования хозяйственной деятельности, то полученный заемный капитал с высокими ставками приведет к повышению себестоимости, росту цены на продукцию и снижению привлекательности нацвалюты. То есть данный фактор может оказывать двоякое влияние на валютный курс доллара.
Государственное регулирование экономики: использование валютных резервов, торговая, финансовая и денежно-кредитная политика.
Другие факторы, влияющие на валютный курс:
1. Публикация в СМИ важных экономических данных: темпы инфляции, дефицит платежного баланса, уровень безработицы, учетные ставки, биржевые индексы, курсы акций, облигаций, ВНП, предвыборная гонка и т. д.
2. Крупные транзакции коммерческих финансовых организаций.
3. Факторы валютного курса, влияние которых невозможно спрогнозировать (речь идет о войнах, революциях и других катаклизмах).
4. ЦБ может оказывать прямое влияние на курс, покупая или подавая валюту крупными партиями. Это вызывает резкие колебания соотношения. Регулирование процентных ставок и объема денежных масс не так сильно воздействует на стоимость рубля.
5. Страховые, хеджевые, пенсионные и другие фонды вкладывают денежные средства в валюты, пытаясь избежать рисков девальвации. Такие операции - особенно с большими суммами - значительно влияют на валютный курс страны.
6. Стоимость золота и нефти.
Регулирование валютного курса
Валютные интервенции - операции ЦБ по купле-продаже денежной единицы страны. Чтобы увеличить курс, центральный банк должен продавать инвалюты, уменьшая, таким образом, спрос на них. А чтобы понизить - выполнять противоположную операцию.
Дисконтная политика - это изменение учетной ставки, которая влияет на цену кредита на отечественном рынке. При пассивном платежном балансе ее рост может послужить стимулом для притока капитала. Уменьшая ставку, ЦБ рассчитывает на отток денежных средств, которые позволят уменьшить активное сальдо и снизить курс.
Протекционистские меры
К таковым относятся:
Блокада - это санкция в виде односторонних ограничений одним государством или группой стран другой державы, которые не позволят использовать её денежные знаки;
Запрет на свободный оборот инвалюты;
Регулирование международных транзакций;
Движение капиталов, золота, ЦБ;
Репатриация прибыли;
Концентрация иностранной валюты в руках государства.
Виды валютных курсов
Существует несколько классификаций. По времени:
1) спот — курс обмена, который держится не более 2 рабочих дней после принятия котировки;
2) форвардный - будущая стоимость национальной денежной единицы, выраженная в иностранной.
Виды валютных курсов, которые используются для выявления реальных тенденций движения:
1) номинальный - действующая котировка;
2) реальный - это пересчитанная стоимость денежной единицы с учетом инфляции;
3) номинальный эффективный - соотношение национальной денежной единицы и валют стран-партнеров;
4) реальный эффективный курс - номинальный, рассчитанный с поправкой на динамику цен.
По степени жесткости:
1) фиксированные - четкое соотношение цен;
2) ограниченно гибкие - могут меняться в определенных пределах;
3) плавающие - устанавливающиеся на основе спроса и предложения.
Существуют также гибридные виды: управляемое плавание, ползущая фиксация и валютный коридор - это пределы колебания цены, которые устанавливаются ЦБ. Его главная особенность заключается в том, что предельные соотношения строго ограничены и закреплены законодательно. Валютный коридор вводится в условиях отсутствия свободного капитала, из-за большого дефицита, внутреннего и внешнего долга.
Режимы валютного курса
«Валюта» в переводе означает «стоимость». Приведем пример. Еще 100 лет назад стоимость денег определялась объемом золотого запаса, которым располагало государство. Но после Второй мировой войны большая часть драгоценного металла оказалась сосредоточена в США. Тогда произошел переход на золотовалютную (Брэттон-Вудскую) систему, согласно которой:
- резервной валютой является доллар США;
- казначейство в случае необходимости обменяет его на золото (35:1);
- все нацвалюты в определенном соотношении были «привязаны» к доллару, а через него - к самому дорогому металлу.
Тогда денежная единица самой богатой страны мира (США) заменила золото в международных расчетах. Но после того, как в Японии темпы роста производства обогнали американские, было образовано Европейское экономическое сообщество (1954), в которое вошли Франция, Германия, Италия, Бельгия, Нидерланды и Люксембург. Конкурентоспособность товаров из США резко снизилась. Страны, в которых доллары находились в больших количествах, начали предъявлять их казначейству с целью обмена на золото. А после того, как запасы драгоценного металла закончились, США девальвировали валюту. 19.03.1973 г. была введена новая система.
Фиксированный курс устанавливается и поддерживается интервенцией ЦБ на определенном уровне. Рассмотрим это на примере соотношения фунтов стерлингов к доллару. Если спрос на денежную единицу Великобритании растет, то ее курс повышается. Задача ЦБ заключается в его четкой фиксации на определенном уровне. Для этого банк должен скупать иностранную валюту. В результате увеличения спроса на импортные товары стоимость фунта в долларах снижается. ЦБ должен уменьшить наличие национальной валюты, обменяв на нее доллары.
С ростом курса уменьшаются валютные резервы. Спрос на товары приводит к увеличению экспорта, то есть притоку инвалюты. Это вызывает профицит платежного баланса. В такой ситуации ЦБ должен увеличивать предложение нацвалюты, скупая иностранную. Это приведет к пополнению денежных резервов страны.
Из-за роста импорта курс снижается, происходит отток капитала из страны, сальдо становится отрицательным, возникает дефицит. Чтобы его профинансировать, необходимо сокращать предложение нацвалюты, покупая ее.
При фиксированном курсе платежный баланс имеет вид:
Текущие операции (Xn) + Движение капитала (CF) = Динамика изменения резервов (R).
Фиксированный валютный курс, который сопровождается хроническим профицитом или дефицитом платежного баланса, может вызвать массу проблем. В первом случае появляется возможность чрезмерного накопления резервов, что может привести к инфляции. Во втором - возникает угроза истощения валютных запасов. В любой из таких ситуаций ЦБ вынужден будет официально изменить цену денежной единицы, то есть вызвать ревальвацию или девальвацию.
Плавающий валютный курс регулируются рыночным механизмом: спросом и предложением на рынке, без вмешательства государства. Платежный баланс имеет вид:
В такой ситуации дефицит, то есть низкий спрос на отечественные товары, финансируется притоком средств. Снижение курса называется обесцениванием. Это делает отечественные товары дешевле, способствует развитию экспорта. Профицит финансируется оттоком средств. Если отечественные товары пользуются большим спросом, заинтересованность иностранных инвесторов растет вместе с курсом национальной валюты. Такою ситуацию называют удорожанием. Иностранцы скупают денежные знаки данной страны. Это сокращает экспорт, стимулируя импорт и снижая национальный валютный курс.
Современную систему нельзя назвать полностью гибкой. ФРС США и европейские ЦБ не позволяет доллару свободно колебаться, чтобы не допустить резкого падения (как в 1985 году). Поэтому они его покупают, искусственно увеличивая спрос и поддерживая более высокий курс.
Ситуация на отечественном рынке
В РФ валютный коридор впервые возник 8.06.1995 г. С 1996 года появилась скользящая привязка рубля к доллару. Такая система получила название наклонного валютного коридора. Изменение цены зависело от прогнозируемых уровней инфляции с небольшими отклонениями. С 2008 года начал действовать бивалютный коридор, который придерживался резервами ЦБ.
Стоимость рубля в национальных валютах других стран во многом зависит от объемов экспорта.
Корреляция курса российской валюты с USD и EUR
В 2008-2009 гг. на фоне уменьшения экспорта наблюдалось укрепление рубля, хотя корреляционная зависимость довольно высока. Это свидетельствует о слабости мировых резервных валют. Цифра -0,78 показывает, что повышение курса национальной валюты происходит на фоне уменьшения объемов поставок товаров в другие страны. В период 2010—2011 гг. валютный курс рубля снизился на фоне выхода страны из кризиса и роста экспорта. В 2012-2013 годах национальная валюта укрепилась по отношению к доллару и евро, появилась прямая зависимость.
В апреле 2014 года рубль достиг исторической отметки в соотношении с долларом (1:50), а затем резко снизился (до 36). Хотя в странах с плавающей ценой колебания являются привычным явлением, но изменения, которые произошли в прошлом году, предсказать было сложно.
Плавающий рубль
ЦБ долгое время не решался повысить ключевую ставку, на основе которой происходит рефинансирование банковской системы. Последние месяцы Банк России «спонсировал» КБ сумму в 5 трлн рублей. Основной источник таких инвестиций - кредиты под залог ЦБ и нерыночных активов. С ослаблением курса рубля свободные денежные ресурсы КБ были направлены на валютный рынок. Сегодня выгоднее проводить спекулятивные операции, чем инвестировать в экономику. Чтобы избежать подобных ситуаций, европейские ЦБ еще с прошлого года повысили учетные ставки. Банк России, с одной стороны, ограничивал приход капитала до 5,5 %, а с другой - сдерживал девальвацию рубля за счет золотовалютного резерва. И только в марте 2014 года повысил учетную ставку до 7 %. Это решение было вызвано необходимостью поднимать металлургию и горнодобывающую отрасль. Они стали практически нерентабельными. Единственный способ исправить ситуацию - ослабить рубль по отношению к доллару.
Резюме
Валютный курс отображает стоимость национальной денежной единицы через иностранную. Он должен регулироваться государством и ЦБ. Если установлено четкое соотношение, то это фиксированный курс. Если же цена колеблется в зависимости от спроса и предложения - плавающий. Эти режимы валютного курса поддерживают определенное соотношение цен.
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.
Валютный курс необходим для:
взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
ВАЛЮТНЫЙ КУРС: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ, СПОСОБЫ УСТАНОВЛЕНИЯ
Валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 доллар США или 27 рублей РФ за 1 доллар США.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:
Свободное («чистое») плавание;
Управляемое плавание;
Фиксированные курсы;
Целевые зоны;
Гибридная система валютных курсов.
Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.
Примером системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944-1971 гг.
Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.
Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.
Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам:
Классификация видов валютного курса.
|
КРИТЕРИЙ |
ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА |
|
1. Способ фиксации |
Плавающий Фиксированный Смешанный |
|
2. Способ расчета |
Паритетный Фактический |
|
3. Вид сделок |
Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок |
|
4. Способ установления |
Официальный Неофициальный |
|
5. Отношение к паритету покупательной способности валют |
Завышенный Заниженный Паритетный |
|
6. Отношение к участникам сделки |
Курс покупки Курс продажи Средний курс |
|
7. По учету инфляции |
Реальный Номинальный |
|
8. По способу продажи |
Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный |
Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.
Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.
Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».
Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.
Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.
Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.
Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.
ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.
Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
К структурным факторам относятся:
Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
Состояние платежного баланса страны;
Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
Разница % - х ставок в различных странах;
Государственное регулирование валютного курса;
Степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.
К ним относятся:
Деятельность валютных рынков;
Спекулятивные валютные операции;
Кризисы, войны, стихийные бедствия;
Прогнозы;
Цикличность деловой активности в стране.
Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.
ТЕМПЫ ИНФЛЯЦИИ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС:
На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.
Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.
СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА:
Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.
Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ДОХОД И ВАЛЮТНЫЙ КУРС:
Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.
РАЗНИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК В РАЗНЫХ СТРАНАХ:
Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу % - х. ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ И СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ:
Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.
СТЕПЕНЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОПРЕДЕЛЕННОЙ ВАЛЮТЫ НА ЕВРОРЫНКЕ И В МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТАХ:
Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.
УСКОРЕНИЕ ИЛИ ЗАДЕРЖКА МЕЖДУНАРОДНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ:
В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.
СТЕПЕНЬ ДОВЕРИЯ К ВАЛЮТЕ НА НАЦИОНАЛЬНОМ И МИРОВОМ РЫНКАХ:
Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.
ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА:
Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.
Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и СЕЗОННЫЕ ПИКИ, И СПАДЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В СТРАНЕ. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.
Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.
РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.
К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:
А) валютные интервенции;
Б) дисконтная политика;
В) протекционистские меры.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.
Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:
Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;
Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.
Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:
Валютная блокада
Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг
Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.
Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.
ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА НА ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ.
Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.
Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.
Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.
В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.
При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.
Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий – от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.
Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный ниже паритетного.
Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.
Для валютного демпинга характерно следующее:
экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;
источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесцененную национальную;
вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров.
Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна слишком заниженная цена, т.к. может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.
Валютный демпинг, будучи разновидностью товарного демпинга, отличается от него, хотя их объединяет общая черта – экспорт товаров по низким ценам. Но если при товарном демпинге разница между внутренними и экспортными ценами погашается главным образом за счет государственного бюджета, то при валютном – за счет экспортной премии (курсовой разницы). Валютный демпинг впервые стал практиковаться в период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. Его непосредственной предпосылкой являлась неравномерность развития мирового валютного кризиса. Великобритания, Германия, Япония, США использовали снижение курса своих валют для бросового экспорта товаров.
Валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортеров, а жизненный уровень трудящихся снижается вследствие роста внутренних цен. В стране, являющейся объектом демпинга, затрудняется развитие отраслей экономики, не выдерживающих конкуренции с дешевыми иностранными товарами, усиливается безработица.
В 1967 г. на конференции Генерального соглашения о тарифах и торговле (ГАТТ) был принят международный Антидемпинговый кодекс, предусматривающий специальные санкции при применении демпинга, включая валютный.
Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.
Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.
В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.
Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.
ЗАПАДНЫЕ ТЕОРИИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Западные теории регулируемого валютного курса выполняют две функции:
Первая (идеологическая) направлена на обоснование жизнеспособности рыночной экономики;
Вторая (практическая) – состоит в разработке методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики.
Для большинства западных теорий валютного курса характерен ряд черт:
отрицание теории трудовой стоимости, стоимостной основы валютного курса, товарной природы денег;
меновая концепция – преувеличение роли сферы обращения при недооценке производственных факторов. Меновая концепция проявляется в эластичном, абсорбированном, монетарном подходе западных экономистов к анализу валютного курса;
соединение количественной и номиналистической теории денег с концепциями международного равновесия.
Основное положение номиналистической теории денег (деньги – творение государства) распространяется экономистами на валютный курс. По их мнению, валютный курс не имеет стоимостной основы, а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики.
Основоположник государственной теории денег немецкий экономист Г. Кнапп рассматривал валютный курс как творение государства, объясняя его изменения волей правительства, отрицая стоимостную основу курсовых соотношений. Подобная подмена экономических категорий юридическими вытекает из смешения денег со счетной денежной единицей и масштабом цен.
ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ. (смотри 4) ) Эта теория базируется на номиналистической и количественной теориях денег. Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д. Юма и Д. Рикардо. Основные положения этой теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а уровень цен – от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.
Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют – покупательную способность, отрицает его стоимостную основу, преувеличивает роль стихийных рыночных факторов и недооценивает государственные методы регулирования курсовых соотношений и платежного баланса. Отсутствие целостности этой теории способствует периодическому ее возрождению. Она стала составным элементом монетаризма, сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в развитии экономики и инфляции, а также рыночного регулирования.
ТЕОРИЯ РЕГУЛИРУЕМОЙ ВАЛЮТЫ. (Смотри 4) ) Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей неоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику. В противовес теории валютного курса, допускавшей возможность автоматического его выравнивания, на базе кейнсианства была разработана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями.
Первое направление – теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта, - разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным кредитным и бумажным деньгам, так как считал золотой стандарт пережитком прошлого. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.
Второе направление – теория курсов равновесия или нейтральных курсов – подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западных экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики.
ТЕОРИЯ КЛЮЧЕВЫХ ВАЛЮТ. (Смотри 4) ) Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. Представители теории ключевых валют – американские экономисты Дж. Вильямс, А. Хансен, английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.
Сущность данной теории заключается в стремлении доказать:
необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» – марка ФРГ, французский франк и др.) и мягкие, или «экзотические», валюты, не играющие активной роли в МЭО;
лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар «не хуже, а лучше золота»);
необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.
Кризис Бреттон-Вудской системы обнажил несостоятельность утверждений о превосходстве доллара над другими валютами. Американская валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие национальные неразменные кредитные деньги.
ТЕОРИЯ ФИКСИРОВАННЫХ ПАРИТЕТОВ И КУРСОВ. (Смотри 4) ) Сторонники этой теории (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем) рекомендовали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Они пришли к выводу, что изменения валютного курса – неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттон-Вудской валютной системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют.
ТЕОРИЯ ПЛАВАЮЩИХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. (Смотри 4) ) Представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:
автоматическое выравнивание платежного баланса;
свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;
сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;
стимулирование мировой торговли;
валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.
По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.
НОРМАТИВНАЯ ТЕОРИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА. (Смотри 4) ) Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.
К структурным факторам относятся изменение уровня процентной ставки, платежный баланс страны, уровень инфляции, валовый национальный продукт.
Изменение уровня процентной ставки на валютный курс происходит следующим образом. Изменение процентной ставки в сторону увеличения создает условия для притока иностранного капитала, так как именно в этой стране становится наиболее выгодным и прибыльным размещение ресурсов и, наоборот, при ее снижении происходит отлив капитала из страны.
Платежный баланс страны. На валютный курс существенное влияние оказывает платежный баланс страны, в котором отражаются все внешнеторговые операции, а также движение капиталов и кредитов. Чрезмерный приток краткосрочных вложений в страну отрицательно сказывается на курсе национальной валюты, так как он может привести к избыточной денежной массе, что в свою очередь ведет к ее обесцениванию и росту цен.
Кроме того, чрезмерное укрепление национальной валюты по отношению к другим приводит к снижению конкурентоспособности отечественных товаров, так как они становятся дорогими для потребителей соседних стран.
Уровень инфляции. Инфляция оказывает обратно пропорциональное воздействие на валютный курс. Чем выше ее уровень в стране, тем ниже курс национальной валюты и наоборот.
Валовый национальный продукт. Данный показатель отражает состояние экономики и представляет собой сумму стоимостей произведенных в стране товаров и услуг в течение одного года. Увеличение валового национального продукта страны влечет к удорожанию национальной валюты и, наоборот, его уменьшение ведет к снижению валютного курса.
К конъюнктурным факторам относятся спекуляции на валютном рынке и уровень деловой активности в стране. Первый фактор связан с действиями игроков на валютном рынке, которые на основе уменьшения (увеличения) амплитуды колебаний валютных курсов пытаются извлечь прибыль. Спады и подъемы деловой активности также оказывают значительное влияние на валютный курс. Так, например, летом во время сезона отпусков деловая активность падает, а вместе с ней и спрос на валюту. В то же время перед рождественскими и новогодними каникулами наблюдается рост деловой активности и валютного курса.
Политические факторы. Они в большинстве случаев оказывают прямое воздействие на валютный курс. На понижение валютного курса оказывают влияние такие факторы, как смена представительной и исполнительной властей, отсутствие у исполнительной власти программы вывода из кризиса и развития страны, разногласия между различными ветвями власти и политическими силами в стране.
К психологическим факторам относятся степень доверия к национальной валюте, ожидания инфляции, отсутствие экономического мышления и т.д. Уровень экономической грамотности населения предопределяет степень правильности принятия решений по инвестированию национальной валюты в иностранную и наоборот.
Таким образом, формирование валютного курса представляет собой многофакторный процесс, уровень и колебания которого оказывают влияние, как на экономическую, так и на социальную сферы.
Во многих странах в целях поддержки стабильности и развития экономики, наряду с рыночным регулированием валютного курса, применяются методы государственного регулирования:
1.Валютная интервенция
2.Дисконтная политика
3.Валютные ограничения
- Функции и формы международного кредита, процесс оформления и этапы предоставления.
Международный кредит – это предоставление денежно – материальных ресурсов одних стран другим во временное пользование в сфере международных отношений на условиях возвратности, платности, срочности.
Источником для него являются средства ссудного фонда международного рынка. Оформление кредита фиксируется в кредитном соглашении между кредитором и заёмщиком.
Международные кредиты делятся по срокам :
Краткосрочные (до 1 года);
Среднесрочные (от 1 до10);
Долгосрочные (от 10).
В зависимости от формы :
1.коммерческие – обслуживают международную торговлю;
2.финансовые – для инвестирования в объекты, приобретение ценных бумаг, погашение внешнего долга, проведения интервенции на открытом рынке.
3.промежуточные – для обслуживания смешанных форм экспорта, капиталов, услуг.
По видам :
Товарные – экспорт товаров.
Валютные – в денежной форме.
По валюте займа :
В валюте страны должника.
В валюте страны – кредитора.
В валюте 3 – ей страны.
В счётных валютных единицах.
По обеспечению:
1.обеспеченные (золотой запас, валютное имущество государства, ценные бумаги).
2.не обеспеченные (бланковые)
1.фирменные – предоставляется экспортёрам, иностранному импортёру в виде отсрочки платежа (от 2 до 7 лет) за товары, могут оформляться векселями.
2.банковский международный кредит – предоставляется банками под залог товарно – материальных ценностей.
3.банковский кредит – промежуточная форма между фирменным и банковским кредитами.
4.межгосударственные кредиты – предоставляются на основе межправительственных соглашений:
Двухсторонний правительственный кредит – правительство одной страны предоставляет кредит другой стране за счёт бюджетных средств.
Кредиты международных валютно – кредитных организаций (МБР, МБРР).
5.лизинг – соглашение об аренде движимого и недвижимого имущества (от3 до 15 лет). Объект выбирается лизингополучателем, а приобретается за счёт лизингодателя, срок лизинга короче физического износа оборудования (предоставляется специальными лизинговыми организациями).
6.Факторинг – покупка специальной финансовой компанией всех денежных требований экспортёра к иностранному импортёру в размере до 90% суммы контракта до наступления срока оплаты.
7.Форфетирование – покупка банком, на заранее оговоренных условиях векселе и других финансовых документов в связи, с чем экспортёр передаёт форфетору коммерческие риски, связанные с неплатёжеспособностью импортёра.
Функции выражаются особенностями движения ссудного капитала:
1.перераспределение ссудного капитала между странами для расширения воспроизводства и выравнивания национальной прибыли.
2.Экономия издержек обращения в сфере международных расчётов и их ускорение.
3.Регулирование экономики за счёт притока дополнительных средств.
Процедура выдачи займов и гарантий регулируется Соглашением о займах и гарантиях МБРР, которое заключается между банком и правительством страны-члена.
В случае предоставления займов банком, он открывает счет на имя заемщика, при этом сумма займа переводится на такой счет только в валюте или валютах, в которых данный заем был предоставлен. Банк разрешает заемщику использовать средства со счета только после покрытия расходов по проекту по мере их фактического возникновения.
Процесс взаимодействия между заемщиком и Банком осуществляется в несколько этапов:
I этап. Идентификация проекта. При идентификации происходит отбор проекта. Отбором проектов и выдвижением предложений об их финансировании МБРР в основном занимаются правительства стран-заемщиков. Отбор связан с приоритетностью проектов, пригодных для финансирования Банком, а также в одновременной заинтересованности в нем всех участников Банка, правительства и заемщика.
II этап. Определение, подготовка и оценка. После отбора проекта и признания его технически осуществимым, он уточняется на основе анализа экономических, финансовых и технических требований и вероятности их удовлетворения, а также определения того, какие факторы и условия будут необходимы для успешного осуществления проекта. Банк при помощи заемщика проводит оценку проекта с тем, чтобы подготовить основу для принятия решения относительно выделения займа под этот проект.
Для оценки проекта проводят технический, институциональный, экономический, финансовый анализ.
Технический анализ. Банк должен быть гарантирован, что проект имеет необходимую проектно-техническую проработку, техническую базу и соответствует принятым стандартам. Составляются сметы, графики ввода в эксплуатацию, материально-техническое обеспечение.
Институциональный анализ. И сследуются вопросы квалификации административного персонала, сотрудников, уровень организации, правил, необходимых для эффективной подготовки и реализации проекта.
Экономический анализ. Посредством анализа затрат и предполагаемых результатов по альтернативным вариантам проекта определяется, какой вклад он вносит в цели развития отрасли, страны, какова окупаемость проекта, каково распределение выгод от его реализации и влияние на бюджет.
Финансовый анализ. Целью этого анализа является разработка мер по обеспечению достаточных финансовых средств для покрытия расходов на реализацию проекта, как на уровне правительства, так и на уровне отдельных предприятий, участвующих в проекте.
III этап. Переговоры и утверждение
После оценки проекта проводятся официальные переговоры с заемщиком. Их результатом является заключение юридического соглашения между заемщиком и Банком, в котором дается точное определение проекта и излагается программа действий по достижению его целей. Такие договоренности имеют особое значение для обеих сторон, поскольку в них определены основные принципы и практические методы расходования средств.
После завершения переговоров руководство банка представляет доклад о предлагаемом займе на утверждение исполнительным директорам банка, затем документы о предоставлении займа подписываются остальными сторонами, и банк объявляет заем вступившим в силу.
IV этап. Реализация проекта и контроль
Заемщик отвечает за реализацию проекта и за предоставление банку данных, подтверждающих, что проект осуществляется надлежащим образом в соответствии с поставленными целями.
V этап. Оценка
После закрытия займа и завершения проекта проводится оценка результатов. Оценка является основной частью проводимой банком работы по повышению эффективности предоставляемой помощи на цели развития, так как около 40 % всех проектов финансируется за счет других кредиторов и доноров по различным соглашениям о совместном финансировании.
- Международный валютный фонд, его институты и основные виды деятельности.
На изменение валютного курса оказывают влияние спрос и предложение. На соотношение спроса и предложения оказывают влияние различные факторы, вязанные с такими экономическими показателями, как платежный баланс, деньги, стоимость, цена, проценты и т.д.
Основные факторы, влияющие на валютный курс , можно разделить на конъюнктурные и структурные.
Среди конъюнктурных факторов - политическая ситуация в стране, деловая активность, прогнозы, слухи и догадки среди населения. И если конъюнктурные факторы предсказать заранее тяжело, существуют и долговременные (структурные) факторы, влияющие на валютные котировки.
Структурные факторы, влияющие на валютный курс:
рост национального дохода приводит к повышенному спросу на импортные товары. Одновременно товарный импорт может привести к оттоку иностранной валюты;
уровень инфляции. Чем выше темп инфляции, тем ниже валютный курс (если не оказывают влияние другие факторы). Стабилизация валютного курса происходит в среднем в двухлетний период;
платежный баланс. Спрос на национальную валюту у внешних должников повышается при активном платежном балансе. Пассивный платежный баланс ведет к снижению курса валюты. В современной экономике на платежный баланс влияет международное движение капитала, так как развивающийся рынок ценных бумаг конкурирует с валютным рынком. В развивающихся странах фондовый рынок может тормозить рост курса иностранной валюты, так как свободные денежные средства отвлечены от обмена на СКВ;
разница процентных ставок разных стран . Повышенная процентная ставка приводит к притоку иностранных капиталов, а пониженная - к оттоку;
состояние валютного рынка и спекулятивные операции с валютой . Тенденция к снижению курса какой-либо валюты приводит к тому, что финансовые организации еще более ослабляют ее позиции, продавая на более устойчивые валюты. Валютные рынки, реагируя на политические и экономические изменения, расширяют возможности валютной спекуляции;
Важным фактором, влияющим на валютный курс, является степень использования валюты на международном и европейском рынках . К примеру, до 70% расчетов Евробанка осуществляется в долларах США, что определило масштаб спроса на эту валюту;
степень доверия к валюте , которое зависит от политической, экономической обстановки и других факторов, влияющих на валютный курс;
валютная политика государства . На изменение валютного курса влияет соотношение рыночного и государственного регулирования. Рынок отражает реальный валютный курс - показатель состояния экономики, финансов, денежного обращения, степени доверия к валюте. Государство регулирует валютный курс, следуя целям валютно-экономической политики;
развитие конкурентного фондового рынка . На фондовом рынке может происходить непосредственное привлечение валюты, а также «оттягивание» национального капитала, который мог быть использован для покупки валюты на национальном рынке. Деятельность фондового рынка - относительно новый фактор, влияющий на валютный курс.
Многих трейдеров и аналитиков, торгующих на бирже Форекс, мучает вопрос: Какие из биржевых факторов влияют на весь валютный курс?! В этой статье мы постараемся максимально углубиться в эту тему и подробно ее разобрать.
Итак, какие же все таки факторы оказывают прямое ввлияние на ?
Валютный курс, это неотъемлемая часть валютной системы и служит нескольким целям:
Для сравнения ценовой политики отечественного и зарубежных рынков. Кроме того сюда же можно отнести сравнение стоимостных показателей различных государств между собой, которые можно отобразить в различных валютах.
В качестве фактора временного пересчёта различных счетов в иностранной валюте, как банков, так и фирм.
И наконец, для финансового обмена при совершении купли/продажи всевозможных товаров и услуг, при трансферринге капитала и кредитов.
Из-за того, что иностранная валюта не может выступать в качестве законного платежного или покупательного инструмента, экспортёр вынужден обменивать её на национальную. Импортёр же, конвертирует национальную единицу в иностранную с целью оплаты товаров или услуг, купленных за рубежом. А должники, например, приобретают иностранную валюту для ликвидации разного рода задолженностей и процентов согласно внешним займам.
Учитывая всё вышесказанное, нетрудно догадаться, что валютный курс представляется в качестве своеобразной «цены» денежной единицы конкретного государства, выраженной в денежных единицах интересующего государства или в международных единицах (в настоящее время – это евро).
Такой курс напрямую зависит от покупательных возможностей валют. Эти возможности объединены в «экономическую категорию» валютного курса, которая играет чрезвычайно важную роль в товарном производстве.
Благодаря этому национальный продукт может получить общественное признание на основании международной стоимостной меры. А это, в свою очередь, обеспечивает абсолютную взаимозаменяемость услуг и товаров в рамках интернационального хозяйства.
Валютный курс может быть:
- плавающим – это такой курс, который беспрепятственного изменяется под воздействием спроса и предложения. Именно на этот вид курса, государство может оказывать определённое влияние.
- фиксированным – это валютный курс, с чётко регламентированным соотношением между валютами мира и возможностью колебания не более 2,25 процентов.
Отдельно выделяют плавающий курс. Этот подвид достаточно схож с плавающим курсом и подвержен свободному постоянному изменению. На его показатели влияют величина спроса и предложения. Данный курс регулируется исключительно с помощью рыночных механизмов управления.
От чего зависит курс валют?
Факторы и события, влияющие на общий валютный курс
Подобно любой цене, валютный курс характеризуется динамикой стоимостной основы. Подобное влияние оказывают предложение и спрос денежной единицы. На баланс между этими факторами оказывают влияние некоторые факторы.
Эти факторы могут быть как:
- конъюнктурными,
- так и долгосрочными.
Конъюнктурные факторы , оказывают прямое влияние на биржевой валютный курс посредством изменения деловой активности, военной и политической напряжённости в государствах, через прогнозы и догадки. Иногда имеют значение даже политические слухи. Влияние любого из этих обстоятельств на курс валют, весьма абстрактно и не поддаётся точному расчету и прогнозу.
Поэтому была выделена вторая группа, в которую входят факторы, также влияющие на биржевой валютный курс при наличии долгосрочных тенденций. Эти факторы помогают определить местонахождение национальной валюты в своеобразной иерархии валют.
ТОП 9 основных долгосрочных факторов влияющих на валютный курс
ТОП 1. Инфляция и её темпы. Отношение между валютой и её покупателями носит название паритета покупательной способности. Именно он представляет некую основу валютного курса. Поэтому влияние инфляционных темпов на весь валютный курс неоспоримо. Чем больше показатели инфляции в государстве, тем ниже и слабее курс всей национальной валюты.
Как правило, подобное влияние можно проследить только на протяжении длительного временного промежутка. Выравнивание паритета покупательной способности и валютного курса происходит в течение двух лет.
ТОП 2. Вторым фактором служит рост национального дохода. Влияние общенационального дохода на биржевой курс обусловлено повышением спроса на иностранную продукцию. В то же самое время импорт товаров может оказать существенное влияние на отток из государства иностранной валюты.
ТОП 3. Помимо прочего, валютный курс зависит от влияния платежного баланса. Его состояние является третьим звеном в цепочке, включающей факторы курса. Здесь наблюдается прямая связь: чем выше платежный баланс – тем выше . При этом, увеличивается влияние на национальную валюту со стороны внешних государственных должников.
Причиной тому является конкурентные отношения между валютно-биржевым рынком и рынком ценных бумаг.
Четвёртым фактором воздействия на общий валютный курс будут различия в процентных ставках различных государств мира.
ТОП 4. В этом случае существует два главных обстоятельства:
динамика процентных ставок влияет в первую очередь на интернациональное движение капиталов (при иных равных условиях).
В первую очередь это касается краткосрочных активов. При этом на приток иностранного капитала оказывает влияние повышение процентной ставки. При её снижении наблюдается отток иностранных капиталов за рубеж, в том числе и национальных.
изменения процентных ставок выедёт к модификации валютного курса посредством изменения главных операций на валютном рынке и рынке заёмных капиталов.
ТОП 5. Пятым фактором влияния являются спекулятивные действия на . Если валютный курс N характеризируется тенденцией к снижению, то владельцы валюты (банки, организации и прочее) заблаговременной пытаются «избавиться» от неё. Зачастую это имеет вид перепродажи на иную, более фиксированную и надёжную валюту.
При этом позиция валюты, несомненно, ослабевает. Валютный курс любого государство быстро реагирует на влияния со стороны экономической и политической обстановке в стране и на колебания отношений между различными курсами.
Эти факторы готовят благоприятную почву для спекулятивной деятельности, и способствует движению «горячих» денежных средств.
ТОП 6. Валютный курс находится в прямой зависимости и от степени использования той или иной валюты на международном рынке. Примером тому может служить то, что почти 70% валютных операций на территории Еврозоны происходит с участием доллара, из-за высокого спроса именно на эту валюту. Нельзя также уменьшать влияния международных расчётов на валютный курс.
ТОП 7. Особым фактором влияния является доверие к национальной валюте в международном масштабе. Степень доверия напрямую зависит от характера экономической ситуации и политического климата внутри государства. Факторы, рассмотренные выше, также оказывают влияние на этот показатель.
Стоит учитывать, что дилера обращают внимание не только на скорость экономического развития, паритет, баланс спроса и предложения, но и на возможные перспективы их непосредственной динамики.
ТОП 8. Восьмой фактор влияния связан с предыдущими и носит название «валютной политики». Факторы рыночного и государственного управления безоговорочно оказывают влияние на прямой курс любого государства. Это происходит с помощью механизма спроса и предложения валюты и сопровождается изменением динамики курсовых взаимоотношений.
При этом, на рынке формируется реальный курс, который выступает в качестве показателя экономического положения, обращения денежных объёмов, и так далее. Государственная политика может влиять на валютный курс с его повышением или понижением. Всё зависит от задач экономико-валютной политики.
ТОП 9. Последний, девятый фактор влияния, предполагает уровень развития фондового рынка в стране. Этот рынок оказывает непосредственное влияние на биржевой курс, в качестве главного конкурента. Как и валютный рынок, фондовый, может привлечь иностранный капитал или усекать средства, которые с успехом могли бы применяться на бирже с целью закупки иностранной валюты.
О валютных курсах. Как поступить со своими сбережениями?
Открытие бизнеса
Где можно и где нельзя работать после туберкулеза Где можно работать после
Форекс
Направления повышения эффективности использования собственного капитала На базе двигателя с плоским печатным якорем разработаны изделия для автомобильной промышленности
Банки
