1. К базовым концепциям финансового менеджмента относится

А. Концепция временной стоимости денег

Б. Концепция оптимизации стоимости капитала

В. Концепция минимизации риска

Г. Концепция дисконтирования

2. К базовым концепциям финансового менеджмента относятся

I. Концепция временной стоимости денег

II. Концепция информационной эффективности финансового рынка

III. Концепция альтернативных издержек

IV. Концепция асимметричной информации

А. только IиII

Б. только I,IIиIII

В. только I,IIиIV

Г. I , II , III и IV

3. К базовым концепциям финансового менеджмента относится

А. Концепция материальности

Б. Концепция исторической цены

В. Концепция временной неограниченности существования хозяйствующего субъекта

Г. Концепция дисконтированной цены капитала

4. К базовым концепциям финансового менеджмента НЕ относится

А. Концепция временной стоимости денег

Б. Концепция оптимизации стоимости капитала

В. Концепция альтернативных издержек

Г. Концепция асимметричной информации

5. Концепция временной стоимости денег означает, что

А. источники финансирования не могут быть безвозмездными

Б. денежная единица сегодня и денежная единица той же номинальной стоимости через некоторый период времени неравноценны

В. денежная единица сегодня и денежная единица той же номинальной стоимости через некоторый период времени в условиях ненулевой инфляции неравноценны

Г. денежные средства могут инвестироваться только под ставку сложного процента

6. Концепция компромисса между риском и доходностью означает

I. Несклонность инвестора к риску

II. Позитивное соотношение между риском и доходностью

III. Прямо пропорциональную связь между риском и доходностью

IV. Ожидание инвестором большей доходности при более высоких рисках

А. только II

Б. только IIиIII

В. только II,IIIиIV

Г. I , II , III и IV

7. В рамках гипотез, принятых в финансовом менеджменте, связь между риском и ожидаемой доходностью

А. всегда прямо пропорциональна

Б. всегда обратно пропорциональна

В. отсутствует

Г. может изменять свой характер с течением времени

8. Под несклонностью инвесторов к риску понимают требование

А. уменьшения доходности при снижении риска

Б. увеличения доходности при снижении риска

В. увеличения доходности при возрастании риска

Г. Уменьшения доходности при возрастании риска

9. Концепция агентских отношений в финансовом менеджменте относится к

А. наличию разрыва между интересами собственников компании и интересами различных групп наемных менеджеров

Б. необходимости отделения функции владения от функции управления в условиях акционерной формы организации бизнеса

В. наличию нескольких уровней управления фирмой

Г. отношениям с торговыми посредниками, работающими по договору комиссии

10. Суть концепции агентских отношений состоит

А. в разрыве между функцией владения и функцией управления и контроля, означающем, что владельцы могут и не вникать в тонкости управления организацией

Б. в том, что организации в целях достижения максимизации доходов собственников необходимо прибегать к помощи специалистов - агентов, которые занимаются мониторингом финансово-хозяйственной деятельности

В. в гармонизации конфликтующих целей различных групп лиц (юридических и физических) акционеров, работников, контрагентов, государственных органов

Г. в гармонизации конфликтующих целей собственников фирмы и государства

11. Агентские проблемы

А. присущи главным образом формам организации бизнеса, характеризующимся полной ответственностью по обязательствам, возникающим в результате хозяйственной деятельности

Б. характерны для финансовых взаимоотношений комитентов и комиссионеров

В. являются следствием разрыва между интересами собственников компании и интересами наемных менеджеров

Г. являются следствием разрыва интересов собственников коммерческих фирм и государства

12. Агентские издержки

А. возникают в результате выплаты комиссионного вознаграждения комиссионерам

Б. обусловлены разрывом между интересами собственников компании и интересами наемных менеджеров

В. возникают вследствие несклонности инвесторов к риску

Г. могут быть минимизированы путем хеджирования рисков

13. Агентские издержки

А. возникают в результате выплаты комиссионного вознаграждения комитентами комиссионерам

Б. могут быть минимизированы путем хеджирования рисков

В. могут быть минимизированы путем жесткой привязки вознаграждения топ-менеджеров акционерной компании к росту котировок ее ценных бумаг

Г. должны быть включены в себестоимость произведенной продукции

14. Выделите основные проявления конфликтов интересов между акционерами (собственниками бизнеса) и менеджерами

I. использование менеджерами ресурсов предприятий для потребления дополнительных благ;

II. инициирование менеджментом корпоративных слияний и поглощений, не продиктованных интересами собственника;

III. предоставление менеджерам опционов на покупку акций;

IV. сокрытие менеджментом оперативной информации о деятельности предприятий.

А. только I и II

Б. только I,IIиIII

В. только I,IIиIV

Г. I,II,IIIиIV

15. В основе потенциальных конфликтов между менеджерами и собственниками бизнеса могут лежать

I. отсутствие полного доступа акционеров к информации о деятельности фирмы;

II. различное налогообложение доходов собственников и менеджеров;

III. различные временные горизонты интересов собственников и менеджеров;

IV. различная реакция на риск со стороны собственников и менеджеров.

А. только IиII

Б. только IиIII

В. только III и IV

Г. I,II,IIIиIV

16. Относительно реакции на инвестиционный риск собственников бизнеса и наемных менеджеров считается справедливым следующее утверждение:

А. менеджеры более склонны к принятию рисковых проектов по сравнению с собственниками

Б. собственники более склонны к принятию рисковых проектов по сравнению с менеджерами

В. собственники не могут оценить рисковость проектов вследствие отсутствия доступа к коммерческой информации, вследствие чего они неадекватно реагируют на риски

Г. собственники более чувствительны к рискам принимаемых инвестиционных проектов

17. Относительно временных горизонтов принимаемых на фирме проектов справедливо следующее утверждение

А. менеджеры склонны к принятию наиболее долгосрочных проектов, гарантирующих сохранение им рабочих мест

Б. собственники склонны к принятию наиболее краткосрочных проектов, характеризующихся быстрой отдачей

В. собственники склонны к принятию более долгосрочных проектов, максимизирующих рыночную оценку собственного капитала фирмы

Г. в силу информационной асимметрии невозможно однозначно сформулировать отношение собственников и менеджеров к временным горизонтам принимаемых на фирме проектов

18. Концепция альтернативных издержек означает

А. необходимость соизмерять расходы предприятия со среднеотраслевыми показателями

Б. объективную необходимость применения ситуационного моделирования в инвестиционном анализе

В. обусловленность любого финансового либо инвестиционного решения отказом от какого-либо альтернативного варианта

Г. возможность существования неявных издержек

19. Альтернативные издержки (затраты) представляют собой

А. затраты, которые могла бы понести фирма при альтернативной структуре капитала

Б. издержки размещения долевых ценных бумаг

В. доход, который могла бы получить фирма при альтернативном использовании имеющихся у нее реальных активов

Г. доход, который могла бы получить фирма при альтернативном использовании имеющихся у нее финансовых ресурсов

20. Концепция финансового менеджмента, которую необходимо учитывать при существовании различных вариантов использования имеющихся производственных мощностей суть

А. концепция агентских соглашений

Б. концепция альтернативных издержек

В. концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта

Г. концепция асимметричной информации

21. Концепция (гипотеза) информационной эффективности финансовых рынков означает, что

А. любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на стоимости финансовых активов

Б. вся информация об эмитентах ценных бумаг должна своевременно раскрываться

В. статистика цен на финансовые активы в равной степени доступна все участникам рынка

Г. все акционеры обладают равным доступом к информации о деятельности общества, держателями акций которого они являются

22. В соответствии с концепцией эффективности рынка

А. при полном и свободном доступе участников рынка к информации цены акций и других ценных бумаг отражают их реальную стоимость

Б. хозяйствующие субъекты принимают эффективные решения

В. процветание организации требует принятия экономически эффективных решений

Г. деятельность участников рынка характеризуется полной информационной прозрачностью

23. Для достижения информационной эффективности финансового рынка необходимо, чтобы

Б. инвесторы проявляли склонность к более доходным операциям

В. было возможно извлечение сверхдоходов от операций с ценными бумагами в случае переоценки последних

Г. отсутствовали трансакционные издержки

24. Для достижения информационной эффективности финансового рынка необходимо, чтобы

I. все субъекты рынка стремились максимизировать ожидаемую выгоду при заданном риске

II. сверхдоходы от операций с ценными бумагами были исключены

III. все субъекты рынка имели возможность заимствовать по безрисковой ставке

IV. рыночные цены финансовых активов на каждый момент времени являлись наилучшей оценкой их реальной стоимости

А. только I и II

Б. только I,IIиIII

В. только I,IIиIV

Г. I,II,IIIиIV

25. Термин «эффективность» применительно к рынку капиталов используется

А. в экономическом контексте

Б. в управленческом контексте

В. в информационном контексте

Г. в контексте достижения максимальной доходности при минимальных рисках

26. Достижение полной информационной эффективности финансового рынка невозможно, если

А. все субъекты рынка стремятся максимизировать ожидаемую выгоду при заданном риске

Б. сверхдоходы от операций с ценными бумагами исключены

В. сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом могут повлиять на общий уровень цен на рынке

Г. отсутствуют трансакционные издержки

27. Для достижения информационной эффективности финансового рынка необходимо, чтобы

А. возникающие риски своевременно хеджировались

Б. рынку была свойственна множественность покупателей и продавцов

В. инвесторы проявляли склонность к более доходным и рисковым операциям

Г. было возможно извлечение сверхдоходов от операций с ценными бумагами в случае переоценки последних

28. Достижение полной информационной эффективности финансового рынка невозможно, если

А. получение информации участниками рынка сопряжено с определенными затратами

Б. все субъекты рынка стремятся максимизировать ожидаемую выгоду при заданном риске

В. сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом не могут повлиять на общий уровень цен на рынке

Г. рынку свойственна множественность покупателей и продавцов

29. Совпадение рыночной и внутренней стоимостей ценных бумаг характерно для

А. регулируемых рынков

Б. асимметричных рынков

В. эффективных рынков

Г. рынков капитала

30. Концепция асимметричной информации означает, что

А. акционеры имеют преимущественное право на получение информации о деятельности компании

В. первоочередное право на получение финансовой информации имеют кредиторы предприятия

Г. извлечение крупных доходов путем операций на фондовом рынке невозможно

31. Информационная асимметрия финансового рынка

I. может служить мощным побудительным мотивом осуществления сделок

II. может выступать в качестве препятствия к осуществлению сделок

III. должна быть предметом жесткого контроля со стороны государства

IV. может быть устранена путем хеджирования инвестиционных рисков

А. только III

Б. только I , II и III

В. только I,IIиIV

Г. I,II,IIIиIV

32. Основной целью государственного регулирования рынка капитала выступает

А. полное устранение информационной асимметрии

Б. обеспечение равного доступа инвесторов к информации об эмитентах

В. обеспечение гарантированного минимума доходности инвесторам

Г. обеспечение гарантированного минимума дохода инвесторам

33. Концепция стоимости капитала состоит в том, что

А. каждый источник финансирования имеет свою стоимость

Б. капитал дорожает с течением времени

В. капитал дешевеет с течением времени

Г. стоимость капитала влияет на конъюнктуру рынка

34. Стоимость капитала предприятия показывает:

А. минимальный уровень доходности, необходимый для поддержания финансирования предприятия

Б. средний уровень ликвидности активов предприятия

В. средний уровень платежеспособности предприятия в настоящий момент

Г. процентную ставку, по которой предприятие будет привлекать заемный капитал в будущем

А. Прибыль

Б. Денежные потоки

В. Амортизация

Г. Дисконтирование

36. К основным задачам финансового менеджмента относят:

I. организацию управления финансовой деятельностью фирмы

II. информационное обеспечение финансовой деятельности

III. составление финансовой отчетности предприятия

IV. проведение внутреннего аудита деятельности предприятия

А. только I

Б. только IиII

В. только I,IIиIV

Г. I,II,IIIиIV

37. К основным задачам финансового менеджмента относят:

А. информационное обеспечение финансовой деятельности

Б. составление бюджета продаж предприятия

В. составление финансовой отчетности предприятия

Г. нахождение источников финансирования предприятия

38. Среди перечисленных ниже направлений деятельности выделите НЕ относящееся к основным задачам финансового менеджмента:

А. определение величины и состава активов предприятия

Б. оценка риска и доходности отдельных видов деятельности

В. проведение внутреннего аудита деятельности предприятия

Г. организация текущего управления финансами

39. Обеспечение увеличения благосостояния владельцев акционерной компании означает:

А. увеличение совокупной рыночной стоимости акций этой компании

Б. снижение непроизводительных расходов

В. рост рентабельности производства

Г. рост показателя прибыли на акцию компании

40. Основной целью управления финансами коммерческой организации является:

А. максимизация прибыли

Б. лидерство в борьбе с конкурентами

В. максимизация рыночной цены фирмы

Г. устойчивый рост объемов реализации

41. Основной целью управления финансами акционерной компании является:

I. достижение наибольшей рыночной стоимости акций компании

II. максимизация достояния собственников компании

III. максимизация рыночной оценки собственного капитала фирмы

IV. максимизация рентабельности собственного капитала фирмы

А. только I

Б. только IиII

В. только I , II и III

Г. I,II,IIIиIV

42. Рентабельная деятельность коммерческой организации

А. является необходимым условием прироста ее акционерной стоимости

Б. является достаточным условием прироста ее акционерной стоимости

В. выступает в качестве основной цели управления финансами этой организации

Г. является необходимым и достаточным условием прироста ее акционерной стоимости

43. Максимизация прибыли предприятия и максимизация его рыночной цены, рассматриваемые как цели управления финансами

А. имеют разные временные горизонты

Б. ориентированы на различные группы собственников

В. идентичны

Г. не могут достигаться одновременно

44. Максимизация достояния акционеров и максимизация прибыли предприятия, как цели управления финансами, могут не совпадать вследствие воздействия следующих факторов:

I. различные временные горизонты

II. различные инвестиционные горизонты

III. отношение к инвестиционным рискам

IV. различные подходы к оценке экономической эффективности деятельности фирмы

А. только III

Б. только IиII

В. только I , II и III

Г. I,II,IIIиIV

45. Объектом управления в финансовом менеджменте является (являются)

А. денежные потоки, условия движения финансовых ресурсов, финансовые отношения между экономическими субъектами

Б. специальная группа людей, которые посредством различных форм управленческого воздействия осуществляют целенаправленное функционирование объекта

Г. методы и приемы достижения финансовых целей в конкретных условиях

46. Субъектом управления в финансовом менеджменте является

А. совокупность условий осуществления денежного оборота, движение финансовых ресурсов, финансовые отношения между экономическими субъектами

Б. специальная группа людей, которые осуществляют управление финансовыми отношениями

В. способ воздействия через финансовые отношения на хозяйственный процесс

Г. конкретные методы и приемы достижения поставленных целей в конкретных условиях

47. Наиболее продолжительные инвестиционные горизонты характерны для

А. менеджеров фирмы

Б. собственников фирмы

В. кредиторов фирмы

Г. стейкхолдеров фирмы

48. Среди перечисленных ниже категорий лиц, заинтересованных в деятельности фирмы выделите наиболее склонных к рисковым инвестициям

А. менеджеры фирмы

Б. собственники фирмы

В. кредиторы фирмы

Г. стейкхолдеры фирмы

49. Среди перечисленных ниже категорий лиц, заинтересованных в деятельности фирмы, выделите наименее склонных к рисковым инвестициям

А. менеджеры фирмы

Б. собственники фирмы

В. миноритарные акционеры фирмы

Г. стейкхолдеры фирмы

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. «conception» - понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основополагающих концепциях:

? концепция денежного потока;
? концепция временной ценности денежных ресурсов;
? концепция компромисса между риском и доходностью;
? концепция стоимости капитала;
? концепция эффективности рынка капитала;
? концепция асимметричности информации;
? концепция агентских отношений;
? концепции альтернативных затрат;
?концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Одним из основных разделов работы финансового менеджера является выбор вариантов целесообразного вложения денежных средств. В частности, это делается в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока как совокупности генерируемых этим проектом притоков и оттоков денежных средств в разрезе выделенных временных периодов. Концепция денежного потока предполагает:

- идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;
- оценку факторов, определяющих величину его элементов;
- выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
- оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета .

Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин:

- инфляцией;
- риском неполучения ожидаемой суммы;
- оборачиваемостью.

Инфляция присуща практически любой экономике. Происходящее в условиях инфляции перманентное обесценение денег, вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Вторая причина различия - риск неполучения ожидаемой суммы - также достаточно очевидна. Любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным вовсе или исполненным частично.

Третья причина - оборачиваемость - заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Поскольку решения финансового характера с необходимостью предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды времени, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

Концепция компромисса между риском и доходностью.

Смысл концепции состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском. Причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.

Концепция стоимости капитала

Деятельность любой компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Они могут различаться по своей экономической природе, принципам и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности существования, степени управляемости, привлекательности с позиции тех или иных контрагентов и т.п. Однако, вероятно, наиболее важной характеристикой источников средств является стоимость капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Не случайно количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании .

Концепция эффективности рынка капитала.

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынком капитала. Крупные компании и организации выступают там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего ограничивается решением краткосрочных задач инвестиционного характера. В любом случае принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка. Логика подобных операций такова. Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в том числе и от информации. Предположим, что на рынке, находившемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой компании занижена. Это приведет к немедленному повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка.

Прежде всего, подчеркнем, что в приложении к рынку капитала термин «эффективность» понимается не в экономическом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В научной литературе рассматриваемая концепция известна как гипотеза эффективности рынка (ЕМН). Согласно этой гипотезе при полном и свободном доступе участников рынка к информации цена акции на данный момент является лучшей оценкой ее реальной стоимости. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Более того, эта информация поступает на рынок случайным образом, т.е. нельзя заранее предсказать, когда она поступит и в какой степени будет полезна.

Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении ряда условий:

- рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;
- информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами;
- отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок;
- сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;
- все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду;
- сверхдоходы от сделки с ценными бумагами как равновероятное прогнозируемое событие для всех участников рынка невозможны .

Очевидно, что не все из сформулированных условий выполняются в реальной жизни в полном объеме - информация не может быть равнодоступной, она не бесплатна, существуют налоги, затраты и т.п.

Безусловно, создание эффективного рынка, возможное в принципе, на практике нереализуемо. Ни один из существующих рынков ценных бумаг не признается аналитиками как эффективный в полном смысле этого слова, хотя существование слабой формы эффективности некоторых рынков подтверждается эмпирическими исследованиями.

Концепция асимметричности информации.

Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование. В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала. Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи. Без особого преувеличения можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии, поэтому равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку. Однако гипертрофированная информационная асимметрия также противопоказана рынку. Рынок капитала в принципиальном плане не слишком отличается от рынка товаров, однако некоторая информационная асимметрия является его непременным атрибутом, определяющим его специфику, поскольку этот рынок как никакой другой весьма чувствителен к новой информации. При определенных обстоятельствах влияние информации может иметь цепной характер и приводить к катастрофическим последствиям.

Концепция агентских отношений.

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм, по крайней мере, тем, которые определяют экономику страны, в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе - рассчитано на перспективу . Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам. Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Концепции альтернативных затрат.

Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей («opportunity cost»). Смысл ее состоит в следующем. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций. В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых чаще всего в виде относительных показателей. Данная концепция играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов. Особенно ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации систем управленческого контроля. С одной стороны, любая система контроля стоит определенных денег, т.е. связана с затратами, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям .

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Эта концепция имеет огромное значение не только для финансового менеджмента, но и для бухгалтерского учета. Смысл ее состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Безусловно, эта концепция в известном смысле умозрительна и условна, ибо все имеет свое начало и свой конец и, кроме того, уставными документами может предусматриваться вполне ограниченный срок функционирования конкретного предприятия. В любой стране ежегодно создается и одновременно ликвидируется достаточно большое число различных компаний; тем не менее, в данном случае речь идет не о каком-то конкретном предприятии, а об идеологии развития экономики путем создания самостоятельных конкурирующих между собой фирм. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений (безусловно, возможны различные мотивы создания той или иной фирмы, в том числе и для проведения не вполне законных операций краткосрочного характера, но речь в данном случае идет не об этом). И для бухгалтера, и для финансового менеджера эта концепция чрезвычайно важна, поскольку дает основание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг. Действительно, если бы эта концепция была неверна в целом, то:

- во-первых, необходимо было бы постоянно использовать текущие рыночные оценки для составления отчетности,
- во-вторых, компаниям было бы практически невозможно мобилизовать источники на рынке капитала,
- в-третьих, фактически была бы подорвана идея равновесного рынка ценных бумаг, поскольку в ее основе лежат множественные расчеты теоретической стоимости финансовых активов исходя из прогнозных оценок генерируемых ими доходов .

Таким образом, даже краткая характеристика рассмотренных концепций позволяет получить представление об их исключительной важности. Знание их сути и взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных решений в отношении управления финансами фирмы.

Современная экономика предполагает в качестве одного из фундаментальных факторов эффективности, необходимость управления и регулирования Эту задачу, как правило, решает финансовый менеджмент на предприятии. Именно с этой целью организуется постоянное взаимодействие между управленцами и финансовыми службами. Роль финансов в рыночной экономике предполагает объективную необходимость выделения деятельности по управлению ими в специальную сферу - финансовый менеджмент.

Его можно определить как деятельность по (в широком значении понятия) предприятия или компании с целью достижения им поставленных целей хозяйствования.

Будучи многогранным, понятие и сущность финансового менеджмента реализуется в следующих аспектах:

Финансовый менеджмент существует в виде научной дисциплины, изучение которой направлено на подготовку квалифицированных кадров в этой ;

Как система, применяемая на каждом предприятии для эффективного управления финансами;

Как самостоятельный и обособленный вид предпринимательства.

Как научная дисциплина менеджмент в сфере финансов - это совокупность теорий, доктрин и учений, а также прикладных технологий, процедур и способов принятия управленческих решений. Эта сфера находится в постоянной динамике, теоретические концепции постоянно пополняются новейшими аналитическими данными из практики, которые нуждаются в теоретическом обосновании.

В современной экономической науке выделяются следующие базовые концепции финансового менеджмента: денежных потоков, агентских отношений, эффективности рынков, структуры капитала, временной ценности денег, дивидендной политики, риска и доходности и другие. Рассмотрим некоторые из них.

5. Концепции отвечают на вечный вопрос: «Где взять, каким образом лучше распорядится деньгами?». Проблема привлечения инвестиций из надежных источников и эффективного их использования — главный предмет исследования этой области научного менеджмента.

6. Базовые концепции финансового менеджмента, исследующие агентские отношения дают ответы на вопросы связанные с сущностью и причинами финансово-экономических неурядиц, которые могут возникать между партнерами по бизнесу.

С точки зрения практической значимости базовые концепции финансового менеджмента рассматриваются как теоретический базис для формирования, обоснования и построения эффективных моделей обеспечения бизнеса, в данном конкретном случае - эффективного управления оборотом денежных средств и их источниками.

Для выбора наилучшего варианта вложения средств проводится анализ

инвестиционного проекта. В основе анализа лежит количественная оценка денежного потока. Концепция предполагает:

Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

Оценку факторов, определяющих величину элементов потока;

Выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

Оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Одинаковая сумма денег в разный временной период оценивается по-разному. То есть, определённая сумма денег сегодня оценивается дороже, чем эта же сумма через год или через пять лет. Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени:

Инфляция;

Риск неполучения ожидаемой суммы;

Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора.

Концепция компромисса между риском и доходностью.

Финансовый менеджер на основании финансовых показателей определяет параметры, на основании которых компания учитывает внутренние и внешние источники информации и выносит оптимальное решение по стратегии развития бизнеса.

Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор.

Концепция стоимости капитала.

Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость.

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.

Концепция эффективности рынка.

При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно:

Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала;

Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной;

Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок;

Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль.

Концепция асимметричной информации.

Состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере другим участникам рынка.

Концепция агентских отношений.

Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы несут агентские издержки.

8)Концепция альтернативного дохода.

Концепция альтернативного дохода - доход, неполученный в результате отказа от участия в операции, имеющей минимальный риск и минимальную гарантированную доходность, должен учитываться в качестве альтернативных затрат при принятии любых решений, связанных с использованием финансовых ресурсов предприятия.

Базовые принципы финансового менеджмента.

Высокая экономическая эффективность финансового управления базируется на ряде принципов. Рассмотрим основные из них.

1. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Какими бы высокоэффективными с экономической точки зрения ни казались те или иные проекты управленческих решений в области финансового менеджмента в текущем периоде, они должны быть отклонены, если вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.

2. Интегрированность финансового менеджмента с общей системой управления предприятием. Финансовый менеджмент непосредственно связан с операционным менеджментом, инновационным менеджментом, стратегическим менеджментом, инвестиционным, антикризисным менеджментом, менеджментом персонала и некоторыми другими видами функционального менеджмента.

3. Выделение в финансовом управлении финансовых и инвестиционных решений. Инвестиционные решения отвечают на вопрос, куда и сколько нужно вложить денег. Финансовые решения возникают тогда, когда нужно найти финансовые ресурсы, т.е. ответить на вопрос, где взять деньги.

4. Финансовая структура предприятия.

Данную структуру предприятия формирует его основная деятельность. Поэтому финансы предприятия и его производственнохозяйственная деятельность тесно связаны между собой.

5. Раздельное управление денежным потоком и прибылью. Прибыль не равна денежному потоку. Прибыль фиксируется в момент отгрузки продукции, а денежный поток – это движение средств в реальном режиме времени.

6. Гармоничное сочетание доходности предприятия и повышения его ликвидности. Можно быть доходным предприятием и неликвидным одновременно. Поэтому следует стремиться к высокой доходности и требуемой ликвидности одновременно.

7. Комплексный характер формирования управленческих решений. Все управленческие решения в области формирования, распределения, использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота предприятия теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности, его ликвидность.

8. Высокий динамизм управления. Управленческие решения необходимо принимать оперативно по мере изменения ситуаций (внешних и внутренних условий).

9. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Нельзя останавливаться на одном варианте решения. Следует искать альтернативы.

Концепция – определенный способ понимания и трактовки явления. Концепция в финансовом менеджменте – способ понимания теоретического подхода к некоторым сторонам и явлениям финансового менеджмента.
Основные концепции представлены 8 базовыми концепциями, в которых отражается точка зрения на отдельные явления финансовой деятельности, определяется сущность и направление различных явлений.
1). Концепция денежного потока , которая предполагает

идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);
оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока;
выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета
2). Концепция изменения стоимости денег во времени
3). Концепция учета фактора инфляции. Годовой темп инфляции = (1 + темп инфляции за месяц)12 – 1
4). Концепция учета фактора ликвидности.
5). Концепция компромисса между риском и доходностью . Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.
6). Концепция цены (стоимости) капитала – обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке. Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.
7). Концепция эффективности рынка капитала – операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка.
8). Концепция ассиметричности информации – напрямую связана с пятой концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.
9). Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).
10). Концепция альтернативных затрат : любое вложение всегда имеет альтернативу.